碧水源：水中選秀 關鍵在技術
來源：騰訊財經 閱讀：1911 更新時間：2012-08-29 08:30調研內容
近日我們到上市公司進行了實地調研,就公司目前各業務的發展情況、在建項目的進展、行業未來發展空間及前景等問題,與公司高管進行了深入的交流。
主要觀點
核心設備和技術是公司盈利的主要來源 公司主營業務是作為MBR 技術整體解決方案提供商,為客戶一攬子提供應用MBR 技術建造污水處理廠或再生水廠的整體技術解決方案。公司MBR 國內第一,目前每天處理量約600萬噸;公司是唯一家擁有獨特技術和產品的企業,因此核心設備和技術成為公司盈利來源,因為公司不做工程;未來公司也不打算做BOT 和BT 項目。
膜逐步進入更換期,將成為公司業績新的增長點
2011年公司膜產能170多萬平方米;無錫碧水源麗陽膜科技公司100萬平方米的膜生產預計2012年11月投產,預計2012年公司膜產能將達到300多萬平方米,目前公司膜產品還能完全自給,但隨著公司規模的擴大,各地項目的連續開工,2013年公司膜產能將逐步達到滿負荷。 公司是從2006年開始做膜處理項目的,而膜更換期5-7年左右,13年開始陸續進入更換期,后續更換規模將加大,每年能提供相當規模的收益,成為公司業績新的增長點。
飲用水標準提高和污水處理再生水投資提升MBR 市場空間
隨著人民生活水平的日益提高及水資源的日漸緊缺,國標《生活飲用水衛生標準》對民用供水及市政污水的回收處理提出了更高的要求,居民生活用水指標日益嚴格,按照這個標準,國內所有供水廠都面臨技術改造和產業升級的任務,通過傳統工藝對居民供水進行處理將無法滿足上述新標準的要求, 而采用膜處理技術進行技術升級是行之有效的解決辦法。而我國自2012年7月1日開始實施106項自來水指標新標準,將推動膜技術在自來水行業的大規模應用。
"十二五"期間,全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃投資近4300 億元。其中再生水利用設施建設投資304 億元。再生水利用率達到15%,較2010 年不到10%有較大提升,而發達國家的再生水利用率已達到70%,我國再生水的發展空間巨大;目前能提升再生水利用率的技術主要是MBR 技術, 受益于再生水率的提升,MBR 市場空間進一步提升。
凈水器未來將成為公司業績增長的重要亮點
上半年得益于公司業務市場的大力拓展,公司實現營業總收入4.66 億元, 同比增長133.37%,其中主營業務污水處理整體解決方案營業收入同比增長42.18%,主要是公司業務在北京、云南、江蘇、內蒙古等多個地區穩步推進; 歸屬于上市公司股東的凈利潤0.81 億元,同比增長34.41%。主要是子公司北京久安建設投資集團有限公司承擔了部分給排水工程,該部分毛利率相對較低而導致綜合毛利率同比下降11.55%,綜合毛利率為35.26%。該塊業務隨著項目的大幅度開展,未來毛利率有望提升。
上半年公司凈水器銷售實現翻番的增長,毛利率保持增長態勢;后續公司會花費更大的精力來做凈水器這一塊,公司計劃未來凈水器業務要做到營收占公司收入的30%;凈水器重點就是看公司的技術、直銷品牌;目前產品銷售主要在北京,做出口碑再推廣,凈水器未來將成為公司業績增長重要的亮點。
再次成功復制"碧水源"擴張模式 公司在北京、云南、江蘇、內蒙古、湖南、湖北等已有市場的基礎上,上半年又通過對新疆科發環境資源股份有限公司增資成功進入了新疆水務市場, 同時8 月15 日又與濱州海孚水業有限公司簽訂《合作協議》,設立碧水源(禹城)環保科技有限公司,再次成功進入山東省水務市場,繼續延續了公司獨特的"碧水源"模式,推動公司膜技術進入了新的地區水務市場,進一步做大做強公司業務。
投資建議
預測公司2012-2014 年EPS 分別為1.02 元、1.34 元和1.72 元。公司穩步推進的擴張模式保障公司的長期發展;而十二五期間國家加大對環保的投資力度,其中重點支持膜技術的發展,因此,我們看好公司MBR 技術在污水處理中的優勢和成長空間。維持推薦評級。
