雪迪龍：水質監測是公司成長的下一個階梯
來源：東方證券 閱讀：2095 更新時間：2013-01-15 11:12事件:公司公告擬使用自有資金14.4萬美元參股40%股權設立北京科迪威環保設備有限公司,寄望通過與韓國Korbi公司的合作及技術交流,發展水質監測儀器產品,擴大公司水質監測儀器在行業內領域的產品種類和市場份額從而提升競爭力和盈利能力。
投資要點
水質監測市場前景廣闊,公司成長的下一個階梯。公司此次與韓國Korbi公司進行的股權合作有望能夠有效且快速的突入水質監測市場,為即將啟動的水處理監測投資做好充分的準備。在2012年末,水利部、財政部聯合印發了《國家水資源監控能力建設項目實施方案2012-2014》,其中明確提出將建1.4萬個國控監測點,假設每個監測點需采購一臺25萬的監測設備,則短期市場規模就有35億元,且2013年將是行業開始大規模采購的時點。這也有望為公司在煙氣監測外的市場提供了更好的保障。
脫硝改造加速,今年將有望受益于行業高增長。從火電廠排放標準出臺后,2012年是脫硝改造第一年。根據環保部的統計,2011年脫硝覆蓋率僅16.9%。根據我們的判斷,2012年脫硝改造覆蓋率將有望達到30%,新增脫硝裝機量為1億kw,相對2011年增長102%。而公司作為脫硝CEMS龍頭,其訂單和收入也將有望受益行業的高速增長。
運維業務推廣加速,存量市場值得期待。相比賣監測儀器,為存量市場提供服務盈利能力強得多。而第三方運維的持續推進也將為公司長期增長奠定基石。我們認為,隨著存量市場的不斷擴大以及第三方運維比例的持續提升,運維業務將會推動公司中期高速成長。
財務與估值
維持盈利預測及買入評級。考慮到科迪威的短期業績貢獻存在不確定性,我們維持公司的盈利預測,預計公司2012-2014年每股收益分別為0.73、1.07、1.38元,年均復合增速32.2%,根據DCF估值測算的公司每股價值為24.28元,維持公司“買入”評級。
風險提示:脫硝增長低于預期、價格下滑超預期、市場份額下滑超預期。
