桑德環境：十二五垃圾處理政策最大受益者
來源：桑德集團 閱讀：1598 更新時間：2011-05-03 08:43事件描述
桑德環境（000826）公布了2011年一季報，主要內容如下：
2011年一季度，公司實現營業收入26274.27萬元，同比增長72.15%；營業成本16543.62萬元，同比增長79.26%；營業利潤5555.47萬元，同比增長46.73%；實現凈利潤4865.78萬元，同比增長45.50%，每股收益0.115元。銷售費用、管理費用、財務費用分別為269.91萬元、2354.98萬元和1225.91萬元，分別同比增長2.82%、180.69%和25.92%。
事件評論
第一，收入勁增72.15%，固廢業務大放光彩
2011年一季度，公司實現營業收入26274.27萬元，同比增長72.15%；營業成本16543.62萬元，同比增長79.26%，實現凈利潤4865.78萬元，同比增長45.50%，每股收益0.115元。銷售費用、管理費用、財務費用分別為269.91萬元、2354.98萬元和1225.91萬元，分別同比增長2.82%、180.69%和25.92%。主要原因是：
公司固廢業務相關工程及設備集成收入增加、部分水務公司轉固運營，業務收入增加，致營業收入大增72.15%，相應營業成本大增79.26%；
業務相關費用增加及股權激勵費用增加，致管理費用增長180.69%；公司固廢類業務增加，致預付款項較期初數增長217.65%；
公司固廢類業務收入增加回款及時，致銷售商品提供勞務收到的現金較上年同期增長304.48%。
第二、政策明朗，公司成為最大的垃圾處理受惠者
固廢基地使公司在設備提供上不受制于人
公司于2008年7月進行再融資建設湖北咸寧固廢設備基地，將公司業務延伸至上游制造業。該項目計劃總投資45680萬元，項目投資回收期（所得稅前）為5.85年。目前該設備基地已經進入最后生產設備安裝階段，投產后成為公司的未來業績的又一個推動力。由于此項目去年11月開始投產，因此沒有對業績貢獻實質上的影響，我們預期該項目3年時間將勻速釋放5-6億元，今年是業績釋放的第一年，我們認為公司業績也會因固廢基地的逐步步入正軌而提升。
布局西南，為公司固廢項目區域性提供示范效應
目前公司正在執行的訂單有3個，其中大慶大部分收入已經確認。西安的項目，現在公司在積極爭取中，項目承包方尚未定。
公司之前獲得項目多以垃圾填埋為主，在西南獲得垃圾焚燒項目更有利于公司業務的開展，在不斷向著公司以發展固廢為契機，發展清潔能源為實的目標靠近，同時進一步確定公司的固廢處理行業的領跑地位。
公司之前獲得的項目來看，西南地區暫時屬于公司業務擴張的盲點，此次獲得西南項目，今后的運營效果將會為其他周邊城鎮和地區提供示范效應，將對公司在西南地區的項目開展產生積極影響。我們預計在“十二五”期間，城市環保以及關系國計民生的污染治理將會作為當地政府政績的考量標準，城市垃圾處理欲不能在簡單的采用填埋法處理，因此在未來五年中將迎來垃圾焚燒發電的黃金發展期，在其他地區同樣有需求發展資源化需求時，公司很容易擴大業務服務范圍。
靜脈產業園重新定位公司固廢地位
桑德集團與湖南省湘潭市人民政府簽署了《湖南靜脈園項目投資合作協議書》，選址位于“湘潭九華示范區”內。該項目投資約50億元，建設占地約3000畝的環保產業園，投資項目內容包括長株潭固廢處理中心；再生物資及再制造產品生產、加工、交易中心；循環經濟型企業孵化中心；環保及循環經濟技術研發中心；循環經濟及“兩型社會”示范基地、環保教育培訓基地等，該項目將分兩期建設，第一期將在三年內建設完成，第二期可在五年內建成投產，項目建成后將成為長株潭“兩型社會”建設中資源綜合利用的示范工程。
按照湘潭九華示范區總體規劃（2009—2030）目標：“兩型”社會建設示范區，以兩型產業為依托的產業新區，以湘江風光為特色的濱江新城。人口規模規劃近期2015年城市人口為25萬人左右，建設用地為30平方公里；中期2020年城市人口為35萬人左右，建設用地為40平方公里；遠期2030年城市人口為60萬人左右，建設用地為64平方公里。計劃到2015年實現工業總產值1000億元，財政收入過60億元，達到再造一個湘潭經濟總量的目標。我們看好未來九華示范區未來的發展，公司此次在九華示范區里建設靜脈產業園，可以分享到示范區高速發展經濟帶來的實惠。
國家“十二五”垃圾處理政策的最大受益者
中國政府網4月25日晚新聞，國務院批轉住房城鄉建設部等部門關于進一步加強城市生活垃圾處理工作意見的通知，根據文件的發展目標，到2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率達到80%以上，直轄市、省會城市和計劃單列市生活垃圾全部實現無害化處理。每個省（區）建成一個以上生活垃圾分類示范城市。50%的設區城市初步實現餐廚垃圾分類收運處理。城市生活垃圾資源化利用比例達到30%，直轄市、省會城市和計劃單列市達到50%。建立完善的城市生活垃圾處理監管體制機制。到2030年，全國城市生活垃圾基本實現無害化處理，全面實行生活垃圾分類收集、處置。城市生活垃圾處理設施和服務向小城鎮和鄉村延伸，城鄉生活垃圾處理接近發達國家平均水平。
一般無公害化處理的方式有填埋，堆肥，焚燒和生化處理，桑德環境可以提供垃圾處理綜合處理方式，既可以滿足地廣人稀地區的填埋需求，又可以滿足土地資源缺乏地區的焚燒要求，同時還可以做建設大型的靜脈產業園做綜合處理，相比其他只能提供一項服務的公司而言，桑德具有決定優勢。，此當政策將固廢處理制度強化之時，桑德環境也自然而然成為政策的最大受益者，我們看好固廢龍頭企業未來的發展前景。
第三、盈利預測
我們預計公司2011-2013年業績分別為0.70元、0.98和1.24元，考慮到公司所處固廢行業具有爆發性成長空間，未來將參與公司大股東在湖南湘潭的靜脈產業園項目，為公司未來業績提供新的支持點，同時公司推出的股權激勵方案實施能帶動公司管理層積極性，以及在固廢行業的深度投入以確保行業地位，我們維持公司“推薦”評級。
