桑德環境：BOT模式項目又下一城
來源：山西證券 閱讀：2167 更新時間：2012-08-01 19:01桑德環境與黑龍江省雙城市人民政府于2012 年7月26 日在雙城市簽署了《雙城市生活垃圾處理特許經營協議》，根據國家相關法律法規，收取雙城市支付的生活垃圾處理補貼費，特許經營期限為30 年，預計投資2.7億元，建設日處理600 噸的垃圾處理項目。
由EPC向BOT模式轉換
公司2010 年開始采取以BOT 模式的城市生活垃圾處理項目，近期簽訂的項目大多數為BOT 模式，本項目也為BOT 模式項目。在地方政府財政緊張的背景下，BOT 模式的項目占比越來越高，公司作為上市公司可以充分利用資本市場募集資金，在項目獲取上占據優勢。此外，近期垃圾發電電價出臺，執行統一垃圾發電標桿電價，每千瓦0.65 元，有利于提升BOT 垃圾焚燒模式的運營效益。
“十二五”生活垃圾無害化處理投資大幅增長
《“十二五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》到2015 年，直轄市、省會城市和計劃單列市生活垃圾全部實現無害化處理，城市生活垃圾無害化處理率達到90%以上；縣城生活垃圾無害化處理率達到70%以上。實現全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設總投資約2636億元，較“十一五”規劃的總投資（863 億元）增長205%，較“十一五”實際實現的投資（561 億元）增長370%。
布局其他固廢處理領域，承接一體化固廢處理項目
除了城市生活垃圾領域外，公司亦提前布局工業及醫療危險廢物處置、城市污泥處置、餐廚垃圾處理、報廢汽車回收拆解、廢棄電器電子產品處理等新興領域，成為綜合固廢處理龍頭。具備綜合固廢處理能力有利于公司獲取區域性大訂單，如2010 年底，公司攜手桑德集團承建總投資達50 億元的湖南靜脈園項目，包含了城市垃圾、工業廢物、建筑垃圾、廢舊汽車、廢舊電路板等項目。
盈利預測及投資評級
預計公司2012-2014 年每股收益分別為0.85、1.15、1.50 元，對于目前市盈率分別為27、19、15 倍，考慮到“十二五”固廢處理領域投資大幅增長，而公司作為固廢處理領域的龍頭將充分受益，給予公司“增持”的投資評級。
投資風險
在建項目進度低于預期風險；應收賬款收回風險；“十二五”固廢領域的相關規劃低于預期的風險。
