天瑞儀器:收購宇星科技51％股權，做大做強環保相關業務
來源：金融界股票 閱讀：4702 更新時間：2014-02-17 09:28公司發布公告，公司將以現金及發行股份的方式收購宇星科技51％的股權。交易對價為14.79億元，以現金的方式支付69，890萬元購買宇星科技24.10％的股權；以發行股份的方式購買宇星科技26.90％的股權，總計發行股份數不超過48，725，796股。轉讓方承諾宇星科技2013-2016年度實現稅后凈利潤分別不低于2.156億元、2.697億元、3.279億元、3.959億元。
優勢互補，有利于公司環保相關業務的做大做強。
公司是專業從事化學分析儀器及應用軟件的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品是基于XRF（X射線熒光光譜分析）技術的能量色散、波長色散光譜儀。而宇星科技主要從事環境監測儀器的制造、環保治理工程和環境污染治理設施運營服務。收購完成后，雙方將在業務資質、客戶基礎、銷售渠道、技術研發等方面實現優勢互補，具有較強的協同效應。通過并購做大做強，符合公司的發展戰略，有利于公司的可持續發展。
宇星科技應收賬款余額較大，回款存在一定壓力。
截止到2013年6月30日，宇星科技的應收賬款余額為13.78億元（約占期末總資產的66.7％】，其中1年以內的占比59.80％；1-2年的占比為33.03％。公告稱，由于宇星科技業務人員將大部分精力集中在開拓市場方面，對于應收賬款的催收力度不夠，客戶回款時間大多晚于合同約定的付款時間，預計2013年度的應收賬款周轉天數應在450天左右。
隨著宇星科技經營規模的迅速擴張，公司存貨和應收賬款逐年增加，對鋪底資金投入金額也逐年增加，2011年至2013年6月末經營活動現金流量凈額持續為負。
估值和投資建議。
預計公司2013-2015年并表后的歸母凈利潤為17996萬元、22255萬元和26723萬元，按發行股份收購資產后的股本計算，約合EPS為0.89元、1.10元和1.32元。我們認為此次收購，將為公司長期發展打下良好的基礎，有利于公司在環保相關業務上的做大做強，上調公司評級至“買入”。
