華光股份:脫硝催化劑成2013年重要看點
來源：浙商證券 閱讀：2783 更新時間：2013-01-28 16:31預計2012年業績略有下滑
國內火電新增機組數量下滑明顯,從2012年前三季度數據來看,公司實現了營業總收入26.93億元,同比下降7.11%;實現歸屬于母公司的凈利潤7700萬元,同比增長49.38%。我們預計,公司2012年全年公司凈利潤下滑近15%,每股收益約0.45元。
垃圾焚燒鍋爐領域靜待突破
我國2015年城市生活垃圾無害化處理率目標為80%以上,華光是國內唯一同時掌握爐排爐和循環流化床兩種垃圾焚燒爐技術的企業,在該領域的優勢明顯強于同行(市占率30-40%)。目前國內已立項的垃圾發電項目近百個,保守估計國內市場容量160億元以上,而公司引進的爐排爐技術世界領先,毛利率超過20%,盈利能力較強。
新動力子公司脫硝業務快速推進
2012年,公司持股35%的無錫華光新動力環保科技股份有限公司全面投產(主營電站脫硝工程及催化劑生產),并開始實際向上市公司貢獻利潤。隨著國內脫硝工程的快速增多,我們預計,2012年該公司借助華光原有營銷渠道實現新接訂單有望在3億元以上(2013年新接訂單將達4-5億元),按照目前市場約3.3萬元/立方的價格測算,公司脫硝催化劑產品凈利潤率在10%以上,較為可觀。
盈利預測及估值
我們預計,2012-2013年公司每股收益0.46元和0.65元,目前股價對應動態市盈率約22倍和15倍。我們維持公司“增持”的投資評級。
風險因素
電站公司資產注入遇阻;
國內垃圾焚燒電廠建設滯后;
技術更新導致公司現有產品落后與競爭對手;
鍋爐市場競爭激烈導致銷售價格持續下降。
