達實智能2014半年報：實現營收4.61億 綠色建筑增長3.43%
業績簡評
7月26日達實智能發布2014半年報：公司實現營業收入4.61億元，同比增長20.09%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3190萬元，同比增長19.68%，攤薄后每股收益0.15元；公司預計1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤變動范圍在20%-40%。
經營分析
營業收入穩步增長：報告期內，公司營業收入同比增長20.09%，從結構來看，母公司收入貢獻有限，主要來自于子公司貢獻，以達實聯欣為例，報告期內營收1.18億元，去年同期僅3705萬元，子公司業務較快增長帶動公司營收整體增長，從歷史規律上看，達實聯欣主要業務量集中在下半年，再考慮此前簽訂的業績承諾，預計達實聯欣在下半年仍舊會保持較快增長。
整體凈利率水平同比提升：報告期內，公司建筑智能化及建筑節能業務毛利率比上年同期增加3.43%，綠色建筑公用工程業務毛利率下降13.73%；費用率方面，公司銷售費用率、管理費用率與上年同期基本持平，財務費用率受借款增加等因素影響，有所上升。整體來看，受益于占業務比重較大建筑智能化及節能業務毛利率提升，公司整體凈利率水平上升0.62%。
公司經營性現金流凈額為負：從收現比指標來看，公司報告期內為98.39%，與上年同期101.03%相比，差別不大，從購買商品、接收勞務支付的現金/營業總成本上升了9個百分點，說明公司付款進度加快導致了經營性現金流凈額為負，這主要由于傳統施工回款與付款進度不匹配導致的。
看好公司后續發展積極拓展新興細分市場：報告期內，公司承接了洛陽市中心醫院、廣西欽州市中醫院、遵義城市規劃科技館、東莞松山湖數據中心等項目。同時輔以合同能源管理、買方信貸、BT、融資租賃等創新商業模式，在新的業務領域快速拓展。此外，部分地鐵項目在2012年集中審批后，經過前期準備階段，后續有望逐步轉化成各類施工訂單，達實智能在地鐵領域具備較強競爭實力，今年成功承接了成都地鐵三號線，所以在該業務領域同樣值得期待。
增發股票彰顯董事長對未來發展信心：本次非公開發行股票的數量為4，700萬股，其中劉磅認購2，000萬股，賈虹認購2，700萬股，擬募集金額不超過76800萬元，公司董事長劉磅，公司董事賈虹承諾本次非公開發行結束之日起36個月內不得對外轉讓，本次增發一方面彰顯了公司董事長及公司董事對于公司未來發展信心，另一方面募集資金有助于降低公司財務費用，補充流動資金，增強拿單以及施工實力，為公司未來快速增長奠定基礎。
行業仍處在加速期：智慧城市建設的快速發展，尤其是試點城市建設加快了推進節奏，新的細分領域業務正在不斷涌現，龍頭公司都在加速布局醫院、數據中心等新領域，預計未來行業龍頭訂單和業績仍將處在加速期。
投資建議
預計2014-2016年公司EPS分別為0.53、0.73、0.99元，分別對應51、37、27倍PE，給予“買入”評級。
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