青云創投：中國環境VC布道者
不超過10年，清潔技術會變成風險投資最大的市場
在青云創投總裁葉東的腦海里，有一幕揮之不去的畫面：那是他看到的一個冰川退去前后的照片——10年前和10后的對比。目睹著那樣的畫面，讓他非常震撼。這種震撼源自他多年來對全球環境、特別是中國環境變遷，中國清潔技術產業概念的發生以及產業崛起的深刻理解。
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青云創投的前身叫清華創業投資管理有限公司（以下簡稱清華創投），是一個嚴格按照國際VC投資管理模式，在清華控股下面搭建的基金管理平臺。成立的時間是2001年7月13日。這是一個非常有紀念意義的日子，就在他們慶祝公司成立的那天晚上，北京申奧成功。應當說，公司的成立也昭示著他們完成了一樁機構模式創新的大事。
雖然清華控股引進了像葉東這樣具有風險投資管理經驗的國際人才，實現了青云創投管理團隊的中西合璧。但是，他們希望按照國外VC投資管理模式申請注冊這么一家投資管理公司，卻遇到了很大的困難。親歷此事的青云創投董事長鄧華告訴記者：“雖然我們很清楚，這是一個按照國外VC投資管理模式搭建的平臺，但當時很少有人懂什么叫創業投資，什么叫投資管理，而且還是中外合資。在當時國內這方面的法律法規不健全的政策環境下運作此事，就顯得非常復雜不易。因為當時沒有這種類型的公司，只有投資咨詢公司、投資顧問公司，而我們堅持要設立投資管理公司，所以，在和政府各個部門打交道時，那解釋性工作就做得老鼻子了。”
由于是國內最早成立的投資管理公司之一，他們的誕生要付出得就更多。但也因此為他們引進國際投資基金創造了良好的管理制度體系。
2000年，互聯網熱掀起了一輪又一輪投資熱潮，而清華創投成立之初的定位也毫不例外地會想到IT。但是，從美國硅谷回來的葉東卻說服大家把投資重點放在環境領域。在他看來，中國未來的環境產業商機無限，而且清華大學擁有一批與環境相關的院系和研究所，聚集了一批國際水平的專家學者。更為重要的是，他的想法和中國環境基金2002的投資人理念不謀而合。像亞洲開發銀行，就希望能夠在中國找一家在環境領域有所建樹的投資管理公司管理他們的投資。
選擇了清潔技術作為投資目標，設立了中國第一家環境風險投資基金，在今人看來，那是榮耀的光環，但從當時的市場環境看，青云創投就像一個獨行俠，在一個無人問津的領域，開拓著一條艱辛的不歸路。
2002年的時候，葉東多次在不同場合講，5年后，清潔技術市場將成為投資主流。當時的他更像一個熱情洋溢的布道者，未被接納但不厭其煩地講解無人問津的清潔技術。但那時很多人都不相信他的這個預言，甚至有人不同意他的看法。原因也很簡單，當時的中國還談不上什么清潔技術市場，作為環保產業高級階段的產物，清潔技術那時候還處在萌芽狀態，占據環保產業主流地位的還是污水處理、大氣處理、固體廢棄物處理。由于這些領域單純依靠政策驅動，市場增長非常緩慢。可是，出乎人們意料的是，2007年，時隔5年，清潔技術市場真的像葉東所預期的那樣，如火如荼地發展起來了。這驗證了葉東當年對清潔技術市場發展趨勢的準確把握。
而這正是國際主流清潔技術投資人選擇青云創投的原因。就拿中國環境基金2002的投資人—亞洲開發銀行來說，他們選擇青云創投管理他們的投資基金，除了看中他們是中國市場最早一支既有國際化的投資經驗，又有本土經驗的中西合璧的環境基金管理團隊外，還有一個更重要的原因是，青云創投擁有的綜合資源因素。這其中包括團隊的理念，基金的投資方向，團隊所具備的業內品牌，包括清華大學給與的無形、有形的支持，以及這支團隊對中國清潔技術市場的理解和對案源把握的精準度。
一家投資人談到緣何要投資中國環境基金時，說了這樣兩點：第一，青云創投是清華控股旗下從事創業投資管理的企業，而清華大學是中國環境相關學科最好的大學，清華大學可以為青云創投提供最好的技術支持。第二，以葉東為首的青云創投團隊，擁有國際化的操作管理風險投資基金的經驗。
葉東說：“其實還有一點他沒有說，那就是我們對中國市場的把握和理解。”在采訪中，他多次強調這一點。在他看來，對中國市場的準確把握和理解，對中國政府政策法規的把握和理解，使他們的投資眼光比別人更獨到、更敏銳。
如果說人的一生會有一次撞擊心靈深處的強烈震撼的話，葉東的內心深處那種被強烈震撼的感受，來自于他親身經歷了推動中國清潔技術產業風險投資從無到有的波瀾壯闊的巨變。他非常形象地比喻了這一感受：“我們是在水溫處于常溫狀態，或者說偏冷狀態下，介入到這個領域的。現在，這水溫已經從40度升到了90度100度，變得很燙了，而我們因為一直在水中，所以能夠切身感受到水溫的每一點變化。”青云創投對這個市場的大判斷以及對投資領域的一系列不同的小判斷就源自這樣的心理體驗。
當這些判斷在市場中得到驗證，當中國環境基金的投資獲得回報時，葉東的內心被這一產業市場強勁的發展趨勢深深地震撼了。對葉東來講，這是很奇妙的個人體驗。他涉身其中，強烈地感受到外部環境的變化和人們心理的變化。他說：“環境投資的興起，是從一批早期對環境、對資源保護有主動覺悟的人開始的，比如像中國環境基金2002、第二期中國環境基金2004的投資人就是這樣一批有主動覺悟的人。而現在，很多不了解清潔技術市場的人，不管他是主動還是被動接受環保意識的，也都加入到這個領域當中。環境投資已經變成了一個規模巨大的能動量，促進社會各界環保意識的強化。從國外到國內，從業內到業外，從創業者到投資者，掀起了颶風般的心理體驗。我沒有看到任何一個其他領域或產業，能夠像清潔技術和能源環境領域一樣，對人類的未來產生如此重大的影響。這不是互聯網可以比擬的。如果我們把所從事的這個事業放在更大的背景下去觀察思考，油價飛漲，氣候變化，環境惡化，可持續發展受阻，股票下跌，房地產拐點等等，這些都在傳遞一個重要信息：21世紀的人類，如何改變過去的生產方式和消費習慣，使地球資源能夠支撐人類社會的可持續發展。這是一個非常重大的命題，已經超出了簡簡單單的投資范疇。實際上，它是影響人類的消費觀和發展觀的一場革命。”
他非常自信地說：“根據我的經驗和體驗的判斷，由于中國人均資源量比較欠缺，在國際大的環境背景趨勢下，對中國經濟可持續發展而言，發展新型能源、新型材料、生態農業和水資源等，都有著巨大的市場。10年后，或許用不了10年，也可能就5年，中國清潔技術領域會變成風險投資最大的市場。就像 2000年風險投資掀起的互聯網熱浪一樣，10年之后，人們一提風險投資，就會想到清潔技術。”
只要是沒有人做的事情，做起來肯定不容易
置身于清潔技術最前沿的青云創投團隊，一方面他們對能夠率先選擇并親身參與這場保護環境的革命，親身經歷整個世界的變化、產業的變化、人類消費觀和發展觀的變化而感到欣慰；另一方面，他們為能夠在這個被廣而闊之的迅速傳播、在更高形式上被大規模運轉、被越來越多的世人所接受的清潔技術領域做更多的事情而感到驕傲。
葉東謙虛地說，青云創投只是在不為人知的恰當的時候做了恰當的事情。在這個市場剛剛萌芽的時候，率先撬動了冰山的一個小角。隨著時間的推移，這座冰山被撬動的部分正在迅速擴大，他們也因此獲得了更多的內心體驗和對這個市場的深刻理解。
7年前，葉東推出了一個基金投資運營模式，即用風險投資的盈利模式在中國市場運作原本認為非盈利的環保投資，最終實現經濟效益、社會效益和環境效益三重底線的有效結合。應該說，這個理念的推出是一個非常大膽的創新。因為當時中國的環保產業主要是靠政府的補貼推進的，根本談不上盈利。
7年后，我們看到，他們運用這一模式取得的實際投資回報已遠遠高于其他領域。
時下說“創新”一詞很時髦，無論是政府、企業、還是金融機構等都在頻繁使用，但是，創新的真正意義在哪里？什么樣的創新生命力最強？這是值得思考的。在多次采訪青云創投團隊之后，從他們鍥而不舍地創新實踐中，《國際融資》記者感到，創新的真正意義應該是能夠對體制、對行業的變革產生深遠的影響，且具有可持續性。只有這樣的創新，才能彰顯昂揚的生命力。但是，從中國當下回望，并不是所有的創新都具備了這樣深刻而持久的內涵，很多僅僅是一種短暫的時髦。
從改革開放到本世紀之初，為中國經濟帶來強勁增長的多層次中國制造，也為環境制造了巨大污染。盡管此前中國政府也在積極倡導環境保護，制定了若干政策規定，民間亦有綠色環保組織主動地推進保護環境、改善環境的種種公益活動，但是，在當時，這種對環境保護有著自覺意識的人畢竟是極少數。在這樣一個沒有主動意識的被動市場中，或者說，在一個看去有著很好的市場愿景，但尚未形成起碼的市場氣候群的本世紀初，青云創投提出將國際VC成熟的投資盈利模式嫁接到中國環境保護領域，用風險投資的方法來做清潔技術投資的理念，無疑是一個創新，但同時也是對他們自己最大的挑戰。在這條具有高位市場風險的路上，他們走得非常辛苦。用葉東自己的話講：“只要是沒有人做的事情，肯定做起來不容易。這就如同路邊樹上長的李子，如果不酸的話，早就被人摘走了。我們的這個理念看去簡單，實際上，生發出的命題是深遠的：如何實現社會效益、環境效益、經濟效益的有機結合，使之成為融為一體的風險投資基金管理的商業模式。”
一打開青云創投的網站，就能看見四個大字躍然而現：“利成于益”。這是青云創投在創新實踐中提煉成的理念。在他們看來，“利”是小到一個個體經營者的商業服務，大到一個國家的現代化建設之必需。無論是可計算的經濟之利，還是不可估量的榮譽之利，都是人們追逐的目標，而“益”是做善事，做有益于人類的好事。葉東這樣解釋說：“不論是為了做好事而獲利，還是獲利而后做好事，其結果都是一樣的，你的利一定要來自于你對環境、對社會做的有用的事情中。我們就是要通過一種商業的方式，在做好事的同時，賺更多的錢，創造更大的經濟效益。因為從國際投資的成功經驗看，從更高層面看，投資清潔技術領域可以帶來比其他領域更大的利益。但是，在逐利過程中，必須能夠滿足非逐利的環境效益和社會效益。這樣，才能反過來在追求‘益’的過程中獲得更大的‘利’。也就是說，從‘利’接觸了‘益’，從‘益’中獲得了更大的‘利’。”
作為中國第一支環境基金，青云創投7年來投資的多個成功案例就實證了“利成于益”。
青云創投在2001年啟動中國環境基金2002的時候，既沒有自己的成功的案例，也沒有他人的前車可鑒，因此，在基金募集的當時，找不到太多的對這個事情感興趣的投資者。但即便如此，他們的投資理念，他們的清華背景，他們對環境投資的認知，他們的管理團隊，仍舊吸引和打動了對環境、對資源保護有主動覺悟的投資人。
為了實現青云創投的投資理念和商業盈利模式，他們花了一年多的時間，和香港LESS公司一道，在全國各地一個一個地看項目，包括上海的垃圾填埋場，深圳的污水處理廠，河北的污泥處理廠等等。在2001年到2003年間，他們的考察歷程從污水處理、大氣處理、固廢棄物處理逐步走向節能、可再生能源和更廣泛的清潔技術領域。在這過程中，他們與投資人之間彼此加深了了解，在“利成于益”的理念下，慢慢形成了清晰的贏利模式。2002年完成了中國環境基金2002的1300萬美元的融資。
葉東講述了當時投資北京佩爾優科技有限公司（以下簡稱佩爾優）的故事。那是在一個行業會議上，他們認識了佩爾優。這是一家中國領先的能源合同管理公司（EMC）。當時的佩爾優，不僅規模比較小，而且總部在廣西桂林。2004年，在青云創投的投資和幫助下，佩爾優的總部從桂林移師北京，調整部署，成為一家全國性的公司。青云創投又通過自己的資源網絡，幫助佩爾優物色了包括技術、財務方面的核心團隊成員。2007年，青云創投又邀請西門子風險投資有限公司加入到對佩爾優的二期投資當中。現在，青云創投正在幫助佩爾優做第三次募資。在整個投資進程中，青云創投陪同佩爾優一路前行，幫助佩爾優完成了從地方性區域公司向全國性公司的蛻變，并使之成為行業中的領軍企業。未來青云創投還要推動他們成為國際化的公司。
談到對中國環境領域企業投資的體會時，葉東說：“中國環境企業的整體層次遠不及TMT領域，這是由企業自身存在的背景環境決定的。如果用專業的標準去衡量這樣的企業的話，開始時根本就不知如何下手。但是，我們必須認識企業自身產生、存在的合理性，相信企業在融資的過程中，會一層一層的蛻變，變得越來越好。我們可以隨著公司規模的發展，幫助他們采取更新鮮的思維、理念，更專業的管理，幫助他們解決企業的實際問題。如果我們在他們尚未達到規模的時候，跟他們講那些超出規模的銷售策略、內部管理、經營理念，那是沒有用的。但是，到了那個極具規模化的狀態時，再講這些就有用，他們也才能聽進去。在這方面，我們是與時俱進的。盡管陪同企業一路走過來的過程很辛苦，但也很有收獲。”
他又說：“實際上，風險投資是在光環籠罩下的一件很辛苦、很吃力、很費心的工作。因為你面對的可不止一家企業。就像家里養了幾十個孩子，每個孩子都有他的個性和長處，你怎么讓他們揚長避短？這可不是說說那么簡單的，有些問題也不是一說就能改的。與創業企業打交道，有時很苦惱，有時很氣憤，有時也很欣慰，應該說五味俱全。”
青云創投在項目投資中，但凡發現企業內部存在不符合青云創投理念的東西，他們都會在投資前與企業溝通，坦誠相待，達成共識。如若涉及到投資方向的把握，他們一定會堅持自己對市場的判斷。
葉東坦誠地說：“實際上，青云創投的理念也是在過程中不斷完善、不斷升華的。比如說，對太陽能的投資，最初比較看好太陽能光熱，因為中國的太陽能利用最成熟的市場是太陽能熱水器，但是，經過青云創投內部對全球整個太陽能行業的研究，發現太陽能光電是更有前景的利用方式。這也正好和國際投資人的理念形成了共識。于是，我們及時調整了思路，才有了南京中電、江西賽維和今年中盛光電的投資。其實，最初的青云創投團隊，就像小時候的我們，出生牛犢不怕虎。而現在的青云創投團隊，就像長大后的我們，雖然已經改頭換面，但心還是一樣的。”
“那時候，中國關注環境保護的人并不少，每年政府和企業在這方面的投資也不少，但是，把它變成一種風險投資化的行為，是青云創投在中國的首創。”鄧華如是說。
7年來，青云創投運用他們的投資盈利模式，為中國環境基金的投資人帶來了豐厚的商業回報。這讓很多不太看好中國環保領域的投資人看到了一個事實：青云創投通過他們的投資，以及他們對市場的把握，把一個不被人看好、沒有發展前途的虧本行業，變成了比人們認為賺錢的行業還賺錢的行業。同時，他們通過創新實踐，通過他們投資的項目，把國際上一些非常前端的投資理念、投資方式帶進了中國環境保護領域，使青云創投的投資理念和投資實踐更趨于豐富和完善，也使得中國環境基金投資人跟隨著基金2002、基金2004、基金Ⅲ看到了中國環境投資領域里的巨變。葉東激動地說：“從七八年前的起于青萍之末，到現在浩大的完美風暴，這是我們親身經歷的一種變化的狀態。這種狀態，給我們帶來了更多新的理念、新的商業模式、新的資金，也給中國清潔技術領域帶來了一批明日之星。”
溫度到了，投資就會像爆米花一樣不停地爆
1992年6月，聯合國環境與發展大會在巴西里約召開，會議提出并通過了全球的可持續發展戰略——《21世紀議程》，要求各國根據本國的情況，制定各自的可持續發展戰略、計劃和對策。
我國政府積極應對環境變化。
1994年7月4日，國務院批準了我國第一個國家級可持續發展戰略——《中國21世紀人口、環境與發展白皮書》。環境保護成為中國可持續發展戰略的重要組成部分。
2001年北京奧組委向國際奧委會提交了一份厚厚的申辦報告。其中，“綠色奧運”是北京在申辦奧運會期間做出的鄭重承諾。
上世紀末，由德國和日本提出的循環經濟概念和實踐被介紹到中國。經過環保部門和許多專家學者的幾年倡導，循環經濟從一個陌生概念上升為指導國家和地區社會經濟發展和環境保護的重要原則和戰略，無論是內涵和外延都有了很大的發展。2003年1月1日中國正式實施的《清潔生產促進法》，首次提到發展循環經濟，實現資源的高效利用和循環使用。之后實施的《環境影響評價法》（2003）、《可再生能源法》（2006年）、《節約能源法》（2008）和 2004年修訂的《固體廢物污染環境防治法》也都提出了發展循環經濟方面的要求。2005年3月，胡錦濤主席提出，要制定《循環經濟法》；同年全國人大常委會將《循環經濟法》列入立法計劃，并責成全國人大環資委起草；《循環經濟法》草案經過兩次審議，有望近期出臺。
2005年，國務院發布了中國發展循環經濟的綱領性文件——《關于加快發展循環經濟的若干意見》。發展循環經濟成為“十一五”的重大戰略任務。
從2004年開始，國家統計局和國家環保總局成立了綠色GDP聯合課題組，中國從此建立起綠色GDP核算。
2004年9月，中國共產黨十六屆四中全會通過的《決定》，第一次鮮明地提出和闡述了“構建社會主義和諧社會”的科學命題，并把它作為加強黨的執政能力建設的5項任務之一提到全黨面前。
2005年6月30日，國務院總理溫家寶主持全國電視電話會議，對建設節約型社會近期具體落實工作進行全面部署。這是第一次把建立節約型社會的遠期目標、近期具體工作安排、政策體制建設及協調保障機制等作為系統整體提出。
2005年10月11日，中國共產黨十六屆五中全會做出了加快社會主義新農村建設的重大決定。其中提到：要加快建設資源節約型、環境友好型社會，大力發展循環經濟，加大環境保護力度，切實保護好自然生態，認真解決影響經濟社會發展、特別是嚴重危害人民健康的突出的環境問題，在全社會形成資源節約的增長方式和健康文明的消費模式。
2007年6月，《中國應對氣候變化國家方案》出臺，國務院通知要求各地區、各部門按照《國家方案》確定的應對氣候變化的指導思想、原則和目標，把應對氣候變化與實施可持續發展戰略、加快建設資源節約型、環境友好型社會和創新型國家結合起來，納入國民經濟和社會發展總體規劃和地區規劃，努力控制和減緩溫室氣體排放。
2007年，中國共產黨十七大報告將環境保護提到了空前重要的戰略地位，并對環保工作的目標、任務和措施做出重要部署。
2008年“兩會”期間，國家發展和改革委員會副主任解振華就節能減排問題回答記者時表示，2008年中國節能減排將推進7項措施的落實。其首要措施是加強節能減排目標考核。
十分明顯，從上世紀末，特別是進入本世紀第三個年頭以來，中國政府加快了環境保護的立法速度，同時，不斷推出強有力的政策措施減少環境的惡化和資源的枯化，并投入大量的資金整治環境。
“九五”（1996～2000年）期間，中國在環境保護領域的投資累計達4500億。
“十五”（2001～2005年）期間，中國在環境保護領域的投資上升到7500億。
“十一五”（2006～2010年）期間，中國在環境保護領域的投資將達到13500億。
中國的環境產業，正在以最快的加速度經歷歐美發達國家曾經歷過的各個發展階段。
葉東說：“從環境改善情況來講，我們目前是歐美發達國家10年、20年前或者30年前的水平。如果政府能夠有足夠的政策制定規則，有足夠的資金導向整治環境，那么，在發展過程中，就會出現更好、更高形式的環境變化，并形成良性循環。”他進而說：“從投資理念上講，我們實際上并不落后，甚至超前。從投資領域看，中國是清潔技術最大的市場，而且領域更為廣闊，技術市場的表現形式更為豐富。從投資優劣上看，我們掌握了發達國家沒有的市場，并且，可以采取更多、更有效的方式去做投資工作。所以，我們相信，青云創投肯定有能力在中國市場做得更好。”
在近兩三年的時間里，由于中國政府強力推進環保措施的落實和法律保障體系的完善，加上北京綠色奧運的理念深入人心，使得中國清潔技術產業的市場發展呈現出前所未有的急劇提速態勢。而青云創投，這個最早推出中國環境基金的本土創投公司，開始受到越來越多的國際投資人的熱捧，也受到本土投資人的信賴。葉東第一次享受到別人找上門來投資的個中滋味。
我們來回顧一下青云創投募集中國環境基金的全過程：
從2001年至2002年底募集的中國環境基金2002，募集歷時一年半，募集資金僅有1300萬美元，敢吃螃蟹的投資人僅有兩家。
從2004年至2005年募集的中國環境基金2004，募集歷時一年，比之中國環境基金2002的募集時間縮短了半年，募集資金卻增加了1倍多，達3000萬美元，投資人也增加到了6家。
從2007年至2008年募集的中國環境基金Ⅲ，募集歷時不到一年，募集資金劇增至2.5億美元，是前兩期募集基金總額的近6倍，投資人增加到十幾家，其中包括四類，第一類是世界上最大的一批開發銀行；第二類是國際上的家族基金，像來自美國、歐洲、香港的家族企業基金；第三類是機構投資人，即以戰略眼光，在清潔技術領域奠基了深厚資源的機構投資人；第四類是知名的跨國公司。
在5年多的時間里，中國環境基金募集3期資金的巨大變化，恰好從另一個側面反映了中國清潔技術市場從幼稚走向成熟的裂變。這就是葉東他們感受到的水溫變化。葉東激情地說：“不過就是兩三年的時間，越來越多的投資人開始對這個市場感興趣了。”他接著說：“私募基金融資過程是一個很復雜的動態過程，很難有馬上就投資的，他們需要審慎地調查判斷。這不像公募基金，貼個海報，愿者上鉤。私募基金需要跟投資人一個一個地去談，而且每一家都要談上很多次。”
葉東是一位口才極好的人。《國際融資》記者問到他是否靠口才贏得了投資人的信賴？他冷靜地說：“口才只是一個方面，最重要的還是青云創投的理念和業績，用理念打動別人，用業績證明理念。口才只是把我們的投資理念準確地表達出來，沒有夸張，也不能忽悠。因為在這些國際投資人中間，有很多在清潔技術領域比我們還有水平。”
在與投資人無數次的交流談判中，葉東發現，在不同時段，會有不同類型的投資人對清潔技術領域發生興趣。率先進入的投資人是開發銀行和家族企業，第二批加入投資隊伍的是跨國公司，第三批走進基金的是機構投資人。這些投資者所關注的問題和角度也不同，有的投資人關注在基金中的戰略位置；有的關注基金在清潔技術領域的投資方向；有的關注投資回報；有的關注可以給自己帶來的價值。
由于葉東親身經歷了這個過程。他非常形象地比喻說：“投資人陸續走進清潔技術領域，就像爆米花，溫度到了，就會不停地爆，現在還在爆。”
青云創投：發力中國可降解材料
完全是一種偶然，《國際融資》記者在寫作本文時，從《讀者文摘》2008年第15期上看到了一篇文章《塑料袋的意外誕生》。文中寫到： “1899年，德國科學家漢斯·馮·佩克曼在試管底部發現了一種蠟狀物質。他意外地制成了聚乙烯——這種世界上使用最廣泛、也最受爭議的材料。”1935 年英國帝國化學工業公司開發了聚乙烯規模生產的方法。一時間，這種由石油通過裂解反應獲得的聚乙烯原料，被廣泛應用于人類的日常生活中。目前，全世界每年生產的聚乙烯高達6000萬噸，每分鐘全世界使用的塑料袋為100萬個。每個塑料袋分發到顧客手中后，僅僅使用20分鐘就會被丟棄；而塑料袋的降解卻需要一千年的時間。這種塑料袋，在讓人們的生活變得更加方便的同時，也因污染環境而備受媒體的抨擊。
2008年3月27日，是塑料袋原材料——聚乙烯誕生75周年紀念日。但是，不會有人在這個發明紀念日贊譽這位發明者，因為人類正在倡導消除白色污染。
但是，這個紀念卻被歷史的無情之手，以一種黑色幽默的形式完成了。就在2008年3月24日，也就是聚乙烯發明75周年紀念日的前3天，眾多媒體報道了一則消息：“青云創投管理的中國環境基金，和ChinaSpring、DSM、香港LESS、北極光和KPCB等7家投資機構，共同完成了對天津國韻生物科技有限公司（以下簡稱國韻）總計超過2000萬美元的投資，支持該公司自主開發出的PHA（聚羥基脂肪酸酯）生物可降解材料，從中試走向規模化生產。”
如此眾多的投資機構看好這個尚未盈利的項目，為什么？因為PHA帶給中國的將是可降解材料領域的一場完美革命。PHA將給人類消除白色污染帶來新的曙光，而聚乙烯將伴隨著它的誕生紀念日走向夕陽。
葉東說：“青云創投在這個項目上花費了很大的精力，做了大量的工作，對他們的跟蹤調查長達近一年的時間。生物材料是青云創投最早看上的一個領域，4年來我們大約看過一二十家不同技術的同類企業，最后才選定了國韻這一投資方向和投資目標。我們認為，國韻的技術已經走入世界領先；在業內經驗上，有一支優秀的管理團隊；在發展方向上，有非常廣闊的市場前景。”
青云創投負責該項目的合伙人張立輝詳細地介紹了這個項目。他告訴《國際融資》記者，青云創投早在幾年前就開始關注可降解材料行業。這個行業最低端的叫改性淀粉，可以做成餐盒、牙簽、花盆，混合添加劑后還可以做塑料袋。對這類清潔技術企業，青云創投做過相當廣泛的調查。而這個行業的高端產品是 PHA，應用非常廣。比較而言，在這個行業里，青云創投更看重技術領先的項目，所以，作為可降解的生物基的高分子材料，PHA成為他們關注的一個重點。
2007年夏，當國韻剛剛完成中試，準備為大批量生產建造1萬噸的生產線尋求融資的時候，青云創投接觸到國韻。接觸中，他們發現，這家民營小公司擁有著諸多的有利條件，技術領先、管理團隊優秀、政府關系以及合作伙伴關系良好。盡職調查之初，他們對行業內PHA的相關專利和技術做了認真的調查，還專門聘請了一位專業的國際專利律師來診斷國內PHA技術在專利和技術上的可能風險。調查結果表明：與國內國際同類技術相比，國韻有著明顯的優勢，專利風險最小。
基于過去幾年對可降解材料的投資實踐，并經過了周密的盡職調查，分析了可能的專利與技術的風險后，青云創投決定領投這個項目。
首先，他們看好國韻PHA專利產品的技術含金量。國韻的PHA產品是一種生物基、可生物降解的高分子材料，在國際上處于領先地位。
第二，他們看好這一高分子生物材料的原料可再生性及其巨大的應用市場。用張立輝的話講，PHA是一種革命性的、可降解的生物新材料，未來的應用領域將十分廣泛。上游原料是淀粉，資源可再生。由淀粉經發酵萃取而成的PHA高分子基礎材料，可以做諸如膜、膠、絲等不同產品的粒料。而需要不同粒料的下游市場，是做塑料膜、塑料袋、各種膠類、纖維、醫用支架、餐盒等龐大的應用廠商。
第三，他們看重了國韻的戰略眼光。國韻不僅完成了基礎材料的中試，準備大規模投產，而且還準備和科研單位一道，共同開發出下游產品的不同粒料。比如餐盒的粒料等。
第四，他們看重了這種生物材料制成產品的價格優勢。盡管PHA材料很貴，但是用它做成餐盒的粒料，和石油基材料制成的同類產品相比卻具備成本價格優勢，因為它是發泡的，4～5克就能做一個餐盒，而目前的餐盒材料14克才能做一個。
第五，他們看好國韻的管理團隊。國韻董事長呂渭川原來是華北制藥集團的董事長兼總經理，曾在華北制藥干了30多年。退休后，他創辦了這家公司，成為民營企業當中少有的既有管理團隊的能力與經驗，又是技術出身，且在處理政府、投資機構、合作伙伴的關系上游刃有余的一把手。
第六，按照青云創投“利成于益”的理念，這個項目給中國帶來的環境效益和社會效益是不可估量的。作為一種可生物降解的新材料，PHA完全可以替代大部分的塑料制品，具有廣泛的市場應用。同時，它的出現將以明顯的價格優勢取代不能降解的白色污染源聚苯乙烯（Hi-PS），同時給人類健康帶來福音。
第七，盡管風險投資面對的這個項目剛剛完成中試，但是，如果大規模生產獲得成功，它的投資回報倍數是驚人的，也是很難預估的。
根據近一年的盡職調查結果，青云創投完成了一份上百頁的內部調查報告，提交給投資委員會審議，并最終獲得了通過。
國韻這個項目，得到了其他幾家投資人的認同。在今年的3月，青云創投、China Spring和DSM代表投資人，和項目方一起開始談判投資合同條款。談判過程緊張激烈，曾經一次核心談判歷時11個小時。最終完成了數百頁的文件合同，整個合同結構設計得到了大家的一致認可。
終于，一個由青云創投領投，China Spring和DSM共同領投，7家投資機構總計超過2000萬美元的國際投資為這場顛覆中國可降解材料領域的投資畫上了一個精彩的句號。
青云創投有一套評估企業環境與社會責任手冊
青云創投有一套對企業項目從環境到社會責任的評估手冊，叫《環境及社會責任指引》。這個手冊是他們投資管理制度中十分重要的一個組成部分。全冊共分如下章節：指引目的、理念、目標、三重原則、落實計劃。其中的三重原則包括：環境、社會責任、公司管法；落實計劃包括：認清目標、建立管理團隊、進行審核程序、檢討工作、落實行動、深化教育、年終報告。
《環境及社會責任指引》的主要目的，是幫助青云創投在中國大陸投資的公司，一步一步地建立起他們自己的社會及環境政策。從長遠來說，是協助提升公司的價值。
青云創投是中國第一個將社會和環境標準應用于投資實踐中的風險投資公司。
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