環保業產值超5000億元 12企業業績盤點
為貫徹《國務院關于加快發展服務業的若干意見》和《“十二五”節能環保產業發展規劃》，適應新時期建設生態文明和實行環境管理戰略轉型的需要，營造有利于環保服務業發展的社會環境，環保部決定開展環保服務業試點工作。
工作目標為試點地區(園區)對環保服務業發展規律的認識顯著提高，探索促進環保服務業發展的方式和路徑取得較大進展;試點地區(園區)環境保護設施建設運營專業化、市場化、社會化程度顯著提高，形成若干新型環保服務模式;試點地區(園區)城鎮污水垃圾處理、火電廠煙氣脫硫脫硝等領域環境保護設施運營的專業化、市場化、社會化服務的比例大幅提高;試點地區(園區)與環保服務業相關的金融、稅費、價格等相關體制機制和政策措施更加完善，環保服務業的發展環境明顯改善。
根據《“十二五”節能環保產業發展規劃》預測，到2015年，我國節能環保產業總產值將達到4.5萬億元，增加值占國內生產總值的比重為2%左右，環保服務業產值超過5000億元，形成50個左右年產值在10億元以上的環保服務公司。同時，環保技術裝備水平大幅提升、節能環保產品市場份額逐步擴大，將建立起全方位的環保服務體系。
燃控科技加強脫硝業務市場推廣
燃控科技主營業務是鍋爐點火及燃燒成套設備和控制系統的設計制造，生產開發節油、節能環保型的各類點火及燃燒系統。公司目前總股本為2.4082億股，今年前三季度每股收益為0.28元。
目前公司主要產品分三類：一類是點火及燃燒成套設備，包括等離子產品、雙強點火產品、燃油/氣點火系統產品、特種燃燒產品等;二類是燃燒檢測及控制裝置，包括工業電視、火檢產品、燃燒及其它控制產品;第三類是節能環保項目配套工程。這些產品都屬于環保節能類產品。
從上半年經營情況看，點火及燃燒成套設備產品是公司營收的主要貢獻者，上半年營業收入達到12241萬元，占比為67.45%;其次是節能環保項目配套工程類產品，上半年營收為5410萬元，占比為29.83%;再次是燃燒檢測及控制裝置，上半年營收為474萬元，占比為2.61%。而三類產品的毛利率分別為48.99%、8.69%、56.29%。在具體產品中，雙強、燃油/氣點火系統、特種燃燒、煙風道毛利率分別達到54.95%、48.59%、45.16%、48.84%，這也是對公司營收貢獻最大的幾類產品，可見公司整體具有很高的盈利能力。
公司具有低氮燃燒的技術和產品，同時也擁有后端脫硝技術。公司正在加大這方面的市場推廣力度。目前脫硝市場在政府的支持下進一步擴大，將有利于公司這一市場的開拓。除了火電領域外，公司的業務范圍擴展到了冶金、化工、水泥等行業。值得注意的是，這一領域市場巨大，需要進行節能改造的工業鍋爐眾多。
另外，公司也在向垃圾處理領域進軍。本月初公司與陽光凱迪新能源集團有限公司簽署了《生物質電廠節能干燥系統工程建設合作框架協議》，擬以BOT模式承建陽光凱迪生物質電廠節能干燥系統，并通過運營收回建設成本，首批承建項目為30個。這將為公司積累生物質電廠的建設、運營經驗，有助于公司主營業務的產業鏈延伸。
龍源技術低氮燃燒產品前景好
龍源技術主營業務是以等離子體點火技術的應用為核心，從事燃燒控制設備系統的研究開發、設計制造、現場調試、技術咨詢等業務。公司主要產品是等離子產品、低氮燃燒產品、微油點火系統產品、鍋爐余熱利用產品等。目前公司總股本為2.8512億股，今年前三季度每股收益為0.28元。
從今年上半年看，營收占比最大、達到36.75%的低氮燃燒產品實現營業收入13477.37萬元，同比增長51%;占比第二位、達到26.95%的等離子產品實現營業收入9963萬元，同比微漲2.03%;占比第三、為26.02%的鍋爐余熱利用產品，實現營業收入為9622萬元;微油點火系統產品實現營業收入2627萬元。從毛利率看，盈利能力最高的為等離子產品，達到50.31%;其次是鍋爐余熱利用產品，毛利率為34.26%;低氮燃燒產品毛利率達到33.01%，微油點火系統產品為25.58%。
公司所從事的業務主要是火電廠的點火及燃燒技術相關產品的研發和生產銷售，屬于節能及環保行業，其低氮燃燒技術及產品有利于降低火電廠煤粉燃燒時氮氧化物的生成，是減少氮氧化物排放的有效方式之一。
根據目前國家頒布的氮氧化物排放標準，火電廠必須在前后端同時加裝脫硝裝置才能既經濟又有效地達到國家的排放標準。因此，前端脫硝技術及產品，也是火電廠脫硝達標所要使用的。事實上，在后端加裝脫硝裝置的火電廠通常在前端也加裝了低氮燃燒器(有的地方如廣東省已明確要求前端脫硝和后端SCR一同安裝)。隨著相關政策的陸續出臺，脫硝市場需求將進一步擴大，公司的低氮燃燒產品也會面臨一個更大的市場，公司也將繼續從中受益。因此，公司的低氮燃燒產品的增長潛力仍然很值得關注。
國電清新將陸續獲得更多脫硝項目
國電清新主營業務為燃煤電廠煙氣脫硫裝置的建造和運營。目前總股本為2.96億股，今年前三季度每股收益為0.273元。
今年上半年公司的主要收入來源為脫硫運營，營收占比為71%，實現收入12908億元;而脫硫建造營收占比為29%，上半年實現營業收入5270萬元。從盈利能力看，脫硫運營毛利率為50.75%，脫硫建造為16.87%。可見，脫硫運營的盈利能力是比較高的。
目前公司著重在脫硫改造及脫硝市場發展集投資、建設、運營產業鏈一體化的特許經營、BOT運營等環境綜合服務業態，并有選擇地承接EPC項目。可以預計，公司的特許經營業務將獲得進一步的發展，高盈利能力的資產將進一步增大。
從公司未來看，我們認為，2013年和2014年運營業務將會大幅增長，主要原因：一是2010年底公司中標收購大唐國際23個火電機組的脫硫裝置特許運營合同，合計796萬千瓦，收購工作一直在推進中，預計將在2013年年初或上半年完成，這樣，這些機組將在2013年開始貢獻業績。二是公司正在建設的BOT脫硫脫硝項目合計426萬千瓦，這些項目一部分將在2012年底完成試運行，另有一部分將在2013年上半年完成，下半年開始貢獻業績。
而隨著政府推動火電脫硝的力度加大，火電、水泥、鋼鐵等行業的脫硝需求會快速增長，預計公司會陸續獲得更多項目，將成為公司的重要增長點。另外，從中長期來看，公司的干法脫硝技術，市場潛力巨大，未來大有可為，中長期很值得關注。
九龍電力擬全面轉型環保主業
九龍電力主營電力的生產、銷售;環保設備的開發與應用、環保工程建設;電力監測控制產品及其它高新技術開發與應用。目前總股本為5.1187億股，今年前三季度每股收益為0.1433元。
從今年上半年公司業務構成看，環保工程及服務、電力、煤炭銷售上半年完成營業收入分別為68955萬元、65244萬元、62483萬元，營收占比分別為34.84%、32.96%和31.57%，毛利率分別為19.97%、5.42%、0.06%。
分具體業務看，公司主要從事脫硫特許經營、脫硫脫硝工程建設承包(EPC或BOT)、脫硝催化劑生產銷售等。今年上半年，脫硫特許經營項目實現營業收入28417萬元，實現利潤7220萬元;環保EPC項目實現營業收入25,064萬元，實現利潤901萬元;銷售催化劑2874立方，實現營業收入8,253萬元，利潤759萬元。
今年上半年，公司簽訂脫硫、脫硝等EPC項目共11個，合同金額102698萬元;簽訂催化劑供貨合同9個(合同方量6371立方)，合同金額21,159萬元。今年6月末至目前，公司又陸續公布了6個脫硫脫硝EPC項目，合同總金額達到4.7億多元。這樣公司在手的大額的脫硫、脫硝EPC項目訂單總額就達到15億元，為公司這方面的業務增長奠定了基礎。
值得注意的是，公司正在將非環保類資產轉讓給大股東，完成后公司將完全轉變成為一個環保類公司。今后，脫硫特許經營項目的運營、脫硫脫硝EPC項目、催化劑的生產銷售將成為公司的主要增長點。特別是脫硝項目的工程承包，這個市場已經進入快速增長期，隨著政策的出臺和進一步落實，預計今后幾年將有更快的增長。公司今年二季度后簽訂的大額工程項目都是脫硝項目(或同時脫硫脫硝)，這不僅使公司的工程承包業務增長有了保證，也會帶動公司催化劑的銷售。脫硝催化劑是消耗品，每三到五年必須更換，市場需求量大且是長期需要，有著很好的市場前景。另外，公司還將向其他環保領域如水處理、核廢料處理等拓展，使業務覆蓋面進一步擴大。
先河環保：空氣質量監測低于預期，毛利率下滑
長江證券認為，上半年，在環保政策落實的帶動下公司業績略有回升。營業收入比上年同期增長7.86%，主要是受益于“十二五”國家環保政策的逐步落實，凈利潤也稍有增長4.87%。分產品看，受益于國家環保政策的逐步落實，公司新簽訂單增加，尤其在大氣環境監測、水質監測等領域均有較好表現;但空氣質量連續自動監測系統收入同比下降了11.65%，主要是受大氣環境監測項目執行進度的影響。分季度看，2季度業績較1季度明顯回暖。
空氣自動站TO模式為一種新型的運營服務形式，將有助于公司由設備供應商向設備及服務綜合運營商轉變，該模式有可能在其他地區推廣。根據可研性報告，該項目每年實現凈利潤約200萬元，占2011年凈利潤的5%，增厚EPS約0.01元，對業績影響有限。
根據新《環境空氣質量標準》的要求及目前PM2.5受關注的程度，長江證券認為，待環保部統一設備采購標準后，市場很快會迎來PM2.5監測設備的采購潮，市場啟動。
創元科技：PM2.5助推潔凈環保業務
國信證券認為，公司控股的蘇凈公司擁有一個博士后流動站、一個國家級技術中心、200項專利，其中30%是發明專利。蘇凈公司在潔凈測試和應用上具有技術領先優勢，主導了行業標準的制定，在國內潔凈工程領域占據了龍頭地位，將充分受益于國家環保產業的加快發展。
公司表示PM2.5對公司潔凈環保設備將是一個很大的推動。公司對PM2.5的檢測儀器產品近期將會公布。工業排放的凈化工程是整包系統工程，目前公司已有成熟的整包方案。一旦PM2.5的測試進入常規的環保測試項目，公司相關產品會成為行業的標桿。
不過，公司高管表示創元科技立足長遠發展，一直致力于保持技術領先，以等待合適時機能夠規模化生產相關產品、做強主營業務，但這或許是個較長的積蓄和等待過程。
聚光科技：環境監測需求復蘇或從下半年開始體現
海通證券認為，公司收入主要來自環境監測系統、工業過程分析系統和實驗分析儀器三大業務領域，產品覆蓋當前全部環境監測熱點。聚光科技是國內環境監測儀器行業龍頭，通過不斷兼并收購發展壯大，收入主要來自環境監測系統、工業過程分析系統和實驗分析儀器三大業務領域;產品全面覆蓋大氣、水和重金屬污染的監測分析，在當前廣受關注的PM2.5空氣監測、脫硫脫銷CEMS煙氣監測、重金屬監測方面都有應用。
北京吉天并表因素是公司2012年上半年業績增長較快的主要原因。公司2011年9月份收購北京吉天儀器有限公司100%股權，2012年上半年北京吉天實現營業收入4934.04萬元、凈利潤1343.22萬元，貢獻EPS0.03元;若剔除并表北京吉天影響，公司2012年上半年營業收入同比僅增8.24%、凈利潤同比僅增4.68%。
環境監測系統方面需求復蘇對業績的帶動將從下半年開始逐步體現。在國家逐步深化落實環境監測領域投入和公司強化電力等重點行業市場開拓的情況下，公司2012年上半年環境監測系統新簽合同情況理想;但受2011年部分政府采購項目延后及項目執行周期影響，環境監測系統業務2012年上半年營業收入同比下降15.13%;因集成產品在環境監測系統銷售中的占比增加，毛利率下降2.64%。
工業過程分析系統方面增速表現穩定。隨著下游企業用戶精細化管理要求的提高，工業化過程分析系統的總體市場前景趨好，公司2012年上半年工業過程分析系統產品營業總收入同比增長9.66%，毛利率水平與去年基本持平。
其他業務由于基數較低、快速增長仍可持續。2012上半年，安全監測系統業務收入增長22.25%，運營維護服務業務收入增長17.14%，數字環保信息監測系統業務收入增長456.45%。
津膜科技：中標5498萬合同
津膜科技公告，公司參加了天津“津南再生水廠工程(紀莊子再生水廠遷建)機電設備采購項目”的公開招投標，8月7日招標結果顯示公司中標，本次擬中標項目的合同金額預計為5498萬。
分析：
津膜科技主要從事超、微濾膜及膜組件的研發、生產和銷售，并以此為基礎向客戶提供專業膜法水資源化整體解決方案。津膜科技目前利潤主要來源于以下三部分：一是污水處理，包括市政污水處理和工業廢水處理；二是市政給水凈化;三是集中于沿海城市的海水淡化。
隨著水質要求不斷提升，十二五膜市場空間隨之釋放。據水利部數字，09年全國再生水回用率僅2%，按國家十二五規劃，全國平均再生水回用率要達到10%以上。按國務院規劃，2015年污水處理能力將達1.67億噸/日，再生水廠占比要達到其中15%以上，再生水廠中50%的比例使用膜法技術，十二五期間膜工程或將有390億的產值規模。
隨著飲用水新國標在2012年7月1日正式實施，按照現有供水能力2.76億噸/日，假設十二五期間，其中5%進行膜工程改造，按平均造價400元/噸來測算，預計將帶來約55億元的產值規模。而依據國務院今年2月份頒布的《關于加快發展海水淡化產業的意見》，到2015年，我國海水淡化能力將達到220萬-260萬噸/日。
影響：
此次中標金額約占津膜科技2011年營業收入的25%。
此次中標項目距離公司上市僅一個月時間，津膜科技于7月5日登陸創業板，計劃融資3.2億元籌建兩個膜生產線項目及技術中心、營銷網絡建設，實際募集資金4.45億元。中金的研報分析稱，津膜科技2011年產能利用率已達93%，未來隨著公司募投項目的完成，將有效緩解自有膜產能的瓶頸限制，同時大大提升公司承接訂單的項目能力。公司未來將在珠三角、長三角、西部地區建設相應的健全的營銷網絡分支體系，逐步實現全國擴張。
碧水源：強勢進入環評領域
國金證券發布研報稱，11月7日，碧水源在北京與中國環境科學研究院、環境保護部環境保護對外合作中心、深圳市利賽環保科技有限公司簽訂《合作協議》，設立中環國宏環境資源科技有限公司，注冊資本1000萬元，從事環評業務。碧水源以自有資金出資210萬元，占新公司21%的股權;中國環境科學研究院出資490萬元，占新公司49%的股權;環境保護部環境保護對外合作中心出資150萬元，占新公司15%的股權;深圳市利賽環保科技有限公司出資150萬元，占新公司15%的股權。
新公司主要從事環境評價，環保、節能技術咨詢與服務，相關的技術開發、研究、服務相關的業務等。
國金證券認為，本次主要合資方中國環境科學研究院是新公司的第一大股東，直接隸屬于中國環保部，擁有環境影響評價甲級資質，承擔了多次重大項目的環境影響評價工作，并保持行業領先技術水平，本次合作首先表明了公司作為國內環保龍頭企業被環保部的認可，其次也與其共同攜手進入潛力巨大的環評領域。
中國環境科學研究院1978年成立，隸屬于環保部，是國家最大、最核心的環保技術研究院，也是我國歷史上許多重大項目的環境影響評價單位之一，擁有我國環境影響評價第001號甲級資質，在我國環評領域具有舉足輕重的地位。
評價資質分為甲、乙兩個等級，區別在于乙級資質只能承擔省級以下環境保護行政主管部門負責審批的環境影響報告的編制工作，而甲級資質沒有此限制。
根據2010年全國人大的提議，我國環境影響評價將實行管辦分離原則，在此背景下，經過國家環保部批準，在原中國科學研究院環境影響評價中心及其甲級資質剝離，由四方合資組建專業環境影響評價公司，新公司在承接合資各方優勢的基礎上，延續中國環境科學研究院在環境影響評價領域的領先地位。
合資公司各方股東已經承諾并保證，須將環境影響評價甲級資質剝離，轉至新公司，并且承擔相應的義務。
興源過濾：承認相關報道預計4季度業績回升
針對媒體關于公司業績的有關報道，興源過濾11月18日晚間發布澄清公告稱，相關報道屬實，根據現有的訂單情況判斷，預計公司2012年第四季度的業績與2012年第三季度相比將會有所回升，此外，公司預計明年銷售收入將增長30%。
公告稱，11月16日，有媒體報道指出：(1)10月份以來環保領域訂單環比已有所增長，四季度公司業績將有所回升;(2)預計明年銷售收入將增長30%。
對此，興源過濾表示，報道(1)情況屬實。根據公司2012年第三季度報告披露，公司2012年度第三季度銷售收入6098萬元，其中環保領域銷售收入近50%，公司2012年10月以來環保領域訂單與2012年第三季度相比有所增長，2012年10月1日至11月15日環保領域訂單增長在10%以上(在第三季度環保領域訂單約3600萬的50%基礎上)。
根據現有的訂單情況判斷，如果外部經濟環境沒有大的變化，公司2012年第四季度的業績與2012年第三季度相比將會有所回升，但第四季度后半段時間訂單具有不確定性。
興源過濾同時稱，報道(2)情況屬實。公司對2013年銷售收入年增長率預計可以超過30%的預測基于以下判斷：(1)對宏觀經濟回暖增加市場需求的預期;(2)隨著公司“年產800臺大中型隔膜壓濾機及技術研發中心建設項目”和“年產2000臺壓濾機建設項目”的推進，新增產能逐步釋放;(3)管理水平的提升。興源過濾并提示稱，公司預計明年銷售收入將增長30%是基于上述判斷，并非盈利預測。
華能集團一位專家稱，央企和地方國企已經全面承擔起節能減排的責任，這已是現實。上述權威人士表示，目前為了盡快推出脫硝電價補貼政策，可能無法為電企一步補貼到位，但長遠仍將逐步完善此項政策。與此同時，為繼續強化對電企的約束力，環保部還將繼續同主要電力企業簽訂減排責任書，并逐步形成機制化。據他透露，明年各電企脫硝裝機運行的目標將遠超今年的6800萬千瓦，將達1億千瓦以上，且簽訂責任書的范圍還可能將擴大到華潤、神華、粵電等五大發電集團之外的電企。
水泥脫硝方面，據上述人士介紹，今年中央財政已投入5億元進行推動，截至10月底，全國已有100條水泥熟料生產線同步加裝脫硝設施。明年中央財政還將繼續加大補貼力度，以加速推進水泥脫硝進程。
東江環保：全國固廢綜合處理之翹楚
看好工業固廢在“量”和“綜合處理率”兩個維度的前景。工廢的產圾量與國內工業企業業務情況密不可分。“十二五”期間我國經濟仍有動力克服眼前的困難，國內工廢有潛力保持年均10%以上的復合增長。同時隨著環保在政府績效考核體系中比重的提升，“十二五”間工廢綜合處理率也有望提前實現及最終超出72%的目標。
“深度城鎮化”帶來“廣義”城鎮人口和城鎮數量的膨脹，同時市廢產業市場化變革也勢在必行。未來5年“城鎮化”的深化將帶來“廣義”城鎮人口和數量的膨脹，隨之促動市政環衛需求的爆發。同時市政服務產業化進展的趨勢（財苑）將給龍頭企業帶來發展良機。
公司“高技術、強市場”工廢領域競爭力突出。工廢處理處置方面，公司資質可涵蓋國家工業危廢名錄中90%以上的產品；此外公司多省積極布點擴張，著力開拓新市場新客戶。公司工廢資源化涉及有色金屬廢物和廢棄電器電子拆解業務，是環保政策重點扶持對象。
公司市政垃圾產業鏈運作經驗豐富，政府互動力出眾。公司正發揮其優秀的政府溝通能力，已陸續在深、港、滇、湘和魯等省市推廣和復制其市政垃圾處理處置和再生能源利用產業經驗。
國內經濟長期不景氣導致工業企業開工率下滑，影響公司工廢業務。
公司工廢和市廢業務全國擴張進展不佳。
維爾利：業績略低于預期，期待餐廚業務發力
點評：
三季報業績略低于市場預期。截止目前，公司2012年垃圾滲濾液新簽訂單金額僅約2億元，不達市場預期，導致業績增速低于預期。
盈利水平下降，源于經濟疲軟及市場競爭加劇。2012年前三季度，綜合毛利率為42.01%，同比下降2.88個百分點，凈利率為17.20%，同比下降2.16個百分點，這源于滲濾液行業競爭加劇及國內經濟疲弱，由此導致公司凈利潤增速低于營收增速。
應收賬款余額較高，資金實力仍可支撐近年發展。3季度末，應收賬款余額為1.99億元，處于較高水平，這主要是由于經濟疲弱地方財政收入減少，導致客戶支付能力下降。目前，公司仍有5.19億元貨幣資金，資產負債率僅為14.33%，資金實力仍然較強。
等待餐廚垃圾業務發力。2010年，公司從威立雅引進餐廚垃圾專項技術人才，目前公司已完成餐廚垃圾處理技術的儲備。另一方面，餐廚垃圾項目甲方多為地方政府，這與公司滲濾液業務客戶形成重合，公司從事垃圾滲濾液業務多年，已積累了豐富的客戶資源。基于以上兩方面，公司餐廚垃圾業務有望實現順利發展，成為公司業績的主要增長點。
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