水泥行業排放標準落地:力度略大于預期,未來還看執行
環保部于12月27日發布《水泥工業大氣污染物排放標準》(GB4915—2013)和《水泥窯協同處置固體廢物污染控制標準》(GB30485—2013),對于水泥制造的主要環節中PM顆粒物、NOx、SO2的排放標準做出重新規定(表一)。相對于過去標準,在水泥生產各環節中,上述三項單位排放濃度較此前下降33%-50%,將達到歐洲國家的環保標準,重點地區企業則較此前標準下降60%-67%,達到德國的環保標準,排放標準提升較為明顯。并且,相對于2013年初的《征求意見稿》,新標準在新建與存量產能排放一致性方面較為嚴苛,采取了一刀切的方式,即既有產能與新增產能排放標準一致,使得既有產能排放標準較《征求意見稿》有所提升,考慮到目前行業巨大的產能背景,我們認為此次標準力度略高,顯示出管理層對于環保方面的關注度增加。
脫銷是行業技改的重點,對于行業毛利率影響有限。從排放物的種類來看,早在2009年起,江蘇、河南、浙江、廣東等水泥大省已經明確規定新上新干法必須采取袋式除塵,目前顆粒物排放多數企業可以達標,預計40%企業需要通過改造來符合新規(表二);而脫硫方面,由于新干發中CaO有天然的固硫作用,因此我們判斷70%以上企業符合新規;而脫銷方面,預計僅10%目前達到新標準要求(表三)。因此我們認為脫銷將是行業集中改造的重點。對于水泥企業,預計脫銷改造將增加孰料成本4-5元/噸,僅相當于熟料價格的3%左右。另外考慮到水泥需求彈性較小,因此我們認為由于減排帶來的成本壓力也不大。
企業技改有利淡季水泥價格保持,從執行的時間上看,新標準自2014年3月1日起實施,其中,新建企業自2014年3月1日起,現有企業自2015年7月1日起需要達到新標準。這意味著未來18個月將是企業集中改造的窗口期。按照脫銷改造從設計、施工安裝到調試運行2-3個月的時間跨度(為正常檢修的4-6倍時常)、85%企業需要脫銷改造計算,我們認為動態影響行業產能在10%-15%左右,考慮到企業會安排淡季做技改,我們判斷集中改造將對于淡季水泥供應進一步限制,將有利于淡季水泥價格的保持。
行業供需關系持續改善中。前11個月全國水泥產量同比增長9.3%至22億噸,熟料產量同比增長5.1%至12.5億噸,自2012年初以來,水泥行業熟料(供給)增速一直小于水泥(需求)增速,顯示出行業供需關系的不斷好轉。展望未來,我們預計2014年行業需求仍然有望保持8%的增速,而新增產能依然維持在3%左右的低位,總體的供需關系將在2014年得到持續改善。
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