洪城水業(600461)水務行業龍頭 污水處理前景廣闊
公司是江西省南昌市的獨家供水單位，壟斷南昌的供水業務。公司除了供水業務外，還包括污水處理和工程板塊，2013年三項業務營業收入占比分別為34%、46%和20%。
水價上調提高公司毛利率
南昌市從2014年4月1日開始上調水價，當前的居民生活用水價格每噸為1.18元，上調0.40元(含水資源費)，一級居民生活用水價格為1.58元/噸，水價上調幅度達到34%。水價上調對公司毛利率的影響在半年報已經有所體現，供水業務的毛利率從2013年的33.3%提高至2014年中期的38%，全年毛利率可以達到50%左右。水價上調對公司營業收入增長也有較大貢獻，1-9月份，公司實現營業收入10.39億元，比去年同期提高28.07%。
污水處理前景廣闊
公司目前擁有85個污水處理廠，總處理能力是131.8萬立方米/日。公司未來的污水處理能力主要通過兩種方式。一方面，公司78家江西區縣污水處理廠正在進行二期擴建，擴建完成后的產能基本翻番，可以達到約150萬立方米/日;另一方面，公司也正在積極尋找省內外較好的污水處理項目進行投資，從而進行產能擴張。
工程業務對內有保底，對外走出去
2013年，公司的工程業務主要是對江西各區縣78家污水處理廠中的15家實施二期擴建，未來公司將積極與其他區縣污水處理廠協商，爭取獲取其他污水處理廠的二期工程。如果公司能夠獲取全部的二期工程，按照每噸/日處理能力投資2000元，新增處理能力50萬噸/日計算，二期擴建總投資額可以達到10億元。另外，工程公司也在積極實行走出去戰略，由于公司之前很少有對外業務，對外業務的開展初期預計會有一個較大幅度增長。
投資建議
我們預計公司2014年-2016年EPS分別為0.53元、0.59元和0.67元，對應PE分別為20X和17X和15X，首次關注給予“推薦”評級。
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