水污染事件擾動市場神經 凈水設備行業發展空間廣闊
編者按：昨日媒體報道，山東魯抗醫藥(行情,問診)被發現大量偷排抗生素污水。水污染黑天鵝事件持續發生，使得水污染問題再度被市場關注。分析人士認為，“治理污染，設備先行”，隨著水污染監察力度的不斷加大以及“水十條”即將出臺等政策預期的支撐，凈水設備板塊有望重新迎來資金注意。
水污染事件擾動市場神經
據央視新聞12月25日消息，山東魯抗醫藥大量偷排抗生素污水，濃度超自然水體10000倍。值得注意的是，在2013年環保專項行動醫藥制造企業督查情況中，環保部當時對18家環境違法問題突出的企業予以掛牌督辦，其中就包括上市公司魯抗醫藥。當時，魯抗醫藥被查出違反建設項目環境保護管理規定，違反危險廢物管理規定。實際上，山東魯抗藥業的水污染事件并非偶發黑天鵝。最近一年來，我國水污染事件發生數量并不算低。
今年4月11日，蘭州市突發自來水苯超標事件，通報未來24小時居民不宜飲用自來水。經調查，系中國石油(行情,問診)天然氣公司蘭州石化分公司一條管道發生原油泄漏，污染了供水企業的自流溝所致。經過有關部門緊急采取措施，受到污染的蘭州市西固、安寧兩個區的自來水苯含量已于4月12日中午大幅下降。4月14日，蘭州逐漸解除應急措施，全市自來水恢復正常供水。
今年4月23日，武漢市政府應急辦在其官方微博發布消息稱，漢江武漢段水質氨氮超標，造成武漢白鶴嘴水廠和余氏墩水廠停產。武漢市環保局稱，氨氮含量超標是上游雨水較大，春耕農作物大量施肥，生活污水及農田中的氨氮污染物沖入漢江中造成的。
今年5月9日，江蘇省靖江市自來水公司發現長江水源有異味，于是關閉取水口，一度暫停全市供水。
2013年7月1日至5日，賀江賀街至合面獅水域陸續出現死魚現象。經廣西環保廳檢測，在賀州市與廣東省交界斷面扶隆監測點水質鎘超標1.9倍，鉈超標2.14倍。導致西江水質受到威脅，下游賀州市信都鎮、廣東肇慶等地存在飲用水安全隱患。此次賀江被污染河段約110公里，從上游的賀江馬尾河段到與封開縣交界處，不同斷面污染物濃度超標從1倍到5.6倍不等。
凈水設備行業發展空間廣闊
持續出現的水污染事件也被資本市場所關注。分析人士認為，在水污染黑天鵝以及政策持續跟進的催化下，水處理設備板塊的投資機會逐漸顯現，而凈水設備是其中發展前景較為廣闊的子行業。
從市場層面看，水處理設備板塊走強并不缺乏股價催化劑。一方面，水污染事件不斷出現，將給該板塊帶來持續市場關注。另一方面，政策預期對板塊的支撐作用也非常顯著。據相關報道，《水污染防治行動計劃》（水十條）預計本月底將交相關會議審議后頒布，而由發改委起草的《環境污染第三方治理指導意見》也將在本月出臺。中信證券(行情,問診)分析師對此表示，“水十條”出臺后，若僅考慮重點地區污水廠在3年內完成改造、單位投資按“十二五”規劃中平均約525元/噸進行估算，則年投資需求或達108億元，對相關水處理設備企業將構成利好。
分析人士指出，在水處理設備板塊中，凈水設備子行業受關注度較高。宇博智業市場研究中心此前調研顯示，隨著人們健康意識的不斷提升，廣大民眾通過安裝使用家用凈水器來杜絕水污染帶來的各種危害。普及率的現狀為我國凈水器迅速擴張提供了有利的市場環境，加之我國是個人口大國，因而凈水器實現大發展成為必然。
在行業增速方面，有關機構數據顯示，近年來中國凈水器產量以每年45%左右的速度增長，并成為全球最大的凈水器生產基地。數據顯示，1999年中國凈水器產量僅60萬臺；此后一路高漲，2001年突破100萬臺，2005年達到588萬臺，2011年中國生產凈水器4536萬臺，較2010年增長40%以上；2013年，我國凈水器產量約為8572臺。在需求的拉動下，以當前的發展速度保守估計，預計2014-2015年中國凈水器產量將保持40%左右的速度增長，2015年中國凈水器產量有望超過16000萬臺。
行業快速增長的前提是凈水器市場的巨大發展空間。有業內專家指出，僅以北京、上海、廣州市的飲用水市場份額情況來看：目前桶裝水占75%，凈水器占24%，直飲水占1%；而未來10年后，預計凈水器將占75%，桶裝水占24%，直飲水占1%。分析人士指出，巨大的市場空間勢必令資金持續向凈水設備領域傾斜，進而催化行業內企業的跳躍式發展。
凈水器行業10大概念股價值解析
個股點評：
華帝股份(行情,問診):依然看好公司持續改善
類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：袁浩然，郝雪梅，林寰宇日期：2014-06-11
投資要點:
1、行業未來空間確定行業增長趨勢，地產銷售低迷短期或影響廚電銷售表現
對比冰箱、洗衣機等子行業年銷量超過5000萬臺，以油煙機為代表的廚電行業子行業目前年銷量僅2000萬臺左右，未來廚電銷量應接近冰箱和洗衣機年銷量，未來市場空間較為確定。
簡單測算，假設地產成交量下滑20%，影響油煙機、灶具、熱水器7%左右。但過去地產成交中投資性需求占比較大，而投資用房產并不會貢獻家電實際消費。因此地產對家電的實際影響要比簡單測試的更低一些。目前估值已過度反應了地產下跌可能帶來的增速放緩，地產負面性不必夸大。
此外，棚戶區改造將有望成為樓市調控的重要一步。棚戶區改造對地產銷售本身構成利空，但對下游家電銷售形成直接利好。部分對沖地產下滑對家電的負面影響。城鎮化進程不斷推進，家庭小型化，居民可支配收入增長。廚衛電器競爭格局較為健康，消費升級下，各大品牌默契提價能夠保證廚衛龍頭企業盈利水平維持較高增速。
2、看好未來公司治理結構改善，管理層變動或短期干擾公司銷售表現
原公司高管劉偉離職，劉偉曾主管川渝地區經銷商，他此次離職可能會對川渝地區銷售有短期影響，預計三季度將恢復增長，預計公司全年業績目標仍將保持在20%以上增長；另一方面，劉偉離職可以看出公司未來治理結構以及渠道方面或有相應改革措施，由于公司屬于民營家族企業，治理結構具有較大改善空間，但也需要一個逐級改善的過程，我們看好公司未來治理結構改善。
3、行業集中度較低利好行業龍頭，公司傳統渠道保持優勢，電商渠道保持高速增長
油煙機、灶具和熱水器作為廚衛電器中主流的產品品類，三個子行業品牌眾多，集中度較低，龍頭企業市場占有率不足10%。廚電行業發展路徑類似于白電行業，未來行業向龍頭企業集中成為趨勢。
2013年公司加強在傳統渠道的建設銷售網絡穩步擴張，全國網點超8000家，尤其是鄉鎮網點從1700家增至4200家，渠道深度優勢明顯。
此外，公司繼續加大在電子商務直營業務上的拓展，公司與時俱進，打造O2O交互式平臺，加強新興渠道市場影響力，提升品牌力。目前，“華帝”品牌的煙機灶具在9家B2C平臺銷量位列廚衛行業第一位，銷售額位列廚衛行業第二位。
投資建議
由于地產行業銷售低迷可能短期影響廚電行業，加上一季度公司管理層變動，可能對公司二季度銷售情況略有影響，但不改公司長期改善預期，畢竟行業未來增長空間以及集中度提升利好老板、華帝等龍頭企業，華帝整體盈利水平相比行業標桿老板電器(行情,問診)仍有較大差距，估值水平也大幅低于老板電器，公司未來改善空間大。
預計2014、2015年收入分別為46億和61億元，實現凈利潤分別為2.9億和3.8億元，EPS為0.95元和1.28元。按照公司2014年EPS估值，目前公司10倍左右，維持公司“推薦”評級。
開能環保:人居水處理行業黃金十年，投資稀缺品種
類別：公司研究機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員：姚瑋日期：2014-06-18
投資要點:
人居水處理設備行業剛剛進入10年黃金發展期
我國居民對人居水處理設備的消費意識開始加速提升，生產廠商正加速布局該行業。我們預計未來10年終端設備復合增速為42%；全屋設備的復合增速為61%。
公司具有研發、制造和服務優勢
公司進入行業13年之久，一直是全屋和終端設備領先企業。公司在水環境污染與人體健康、水處理核心技術和部件、水處理效率等方面儲備了深厚的基礎研究和技術研發，公司在研發、制造和服務方面具有較明顯的優勢。
公司引領消費趨勢，全屋設備和終端設備同時發力
公司產品線覆蓋人居水處理設備細分全部領域，對國內消費市場趨勢有深刻把握。公司憑借先進技術和制造工藝，在海外市場也保持較高份額。公司“開能”、“奔泰”雙品牌營銷，未來收入持續高增長有保障。
盈利預測與估值
我們預計公司14、15、16年按最新股本攤薄EPS分別為0.34元、0.52元、0.77元，對應的PE分別為33、22、15倍。考慮到公司的業務處于行業黃金發展期初期，而且是該行業稀缺品種。給予公司14年45倍市盈率，對應目標價15.30元，給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示
1、國內市場競爭加劇的風險；2、歐美市場波動風險；3、人民幣匯率上升風險；4、營業成本上升的風險；5、限售股解禁的風險。
日出東方:太陽能熱水器市場仍在洗牌，公司大力推進多元化擴張
類別：公司研究機構：東興證券股份有限公司研究員：李常日期：2014-05-14
事件:
近期我們對上市公司進行了調研，與管理層就公司經營情況進行了溝通。
1:太陽能熱水器市場仍處于洗牌階段
2013年太陽能熱水器行業大幅下滑，行業內企業從幾年前的近3000家減少為700多家，未來仍將進一步減少。隨著行業集中度的提升，企業的盈利狀況將有所改觀。公司2014年將盡力扭轉太陽能熱水器零售業務的下滑趨勢，維持工程業務的高增長趨勢，隨著公司2013年上市的新產品的銷售規模擴大，毛利率也會有所回升。
2、公司通過多元化擴張實現轉型
公司在2014年初通過修改《公司章程》在經營范圍中新增了光電產品、照明器具、家用電器、廚房設備、消毒殺菌器具、空氣凈化設備、水凈化設備、衛生潔具、五金機電、電熱水器、燃氣具、電動車等品類。其中廚房電器、衛浴五金產品已經進入經銷商渠道銷售，2013年衛浴五金產品銷售約1億元，在太陽能熱水器低迷的情勢下，通過增加銷售品類可以有效地增加公司和經銷商的銷售收入。
公司未來會在太陽能熱水器的基礎之上，重點發展空氣能熱水器、水凈化產品、空氣凈化產品，對于新品類發展面臨的產能、技術、品牌短板將通過收購的方式來解決。公司此前在北京、香港和上海自貿區分別成立了投資子公司，將會提升公司收購的便利性。
3、公司14年將推進凈水業務的落地
14年公司將開始銷售家用凈水器和商用凈水器。初期產品采用外部代工的形式，逐步通過收購和新建的方式擴充凈水器的產能。渠道方面，一方面使用原有的太陽能熱水器渠道，一方面也會新建部分渠道。
結論:公司作為一家太陽能熱水器龍頭制造商，在傳統業務陷入瓶頸的情況下，通過多元化的擴張謀求更快的發展。我們認為公司的擴張充分利用了公司現有品牌、渠道優勢，公司也有充足的現金，看好公司未來的轉型。我們預計公司14年、15年eps分別為0.83元、0.95元，對應pe為16.25倍、14.33倍，維持“強烈推薦”評級。
九陽股份交流紀要:傳統業務向好，新模式值得期待
類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：王穎華日期：2014-06-10
九陽股份近日推出了股權激勵方案，并對onecup、商用機等“耐用+快銷”的業務模式進行了重新規劃，我們就最新的情況和公司進行了溝通:
1、傳統業務的股權激勵方案收入復合10%的增速，仍有挑戰:由于近年均有大品類產品出現行業性的負增長，要靠新產品的增長補齊，仍有挑戰。公司或將輪動推出股權激勵，對更多的團隊進行激勵。
2、onecup基于供應鏈配合和市場定位的考慮，重新調整定位為網絡性產品，僅提供網絡和直銷方式的銷售。將在京東、一號店等全面上市，天貓目前采取1家直營店+2家經銷商旗艦店方式銷售，未來可能有更多的平臺合作推廣，例如小米平臺等。未來推廣也更多的以網絡的社區和互動營銷方式展開。
3、加大網絡銷售的規劃和投入力度，包括設計專門針對網絡購買者的產品線和推廣方式等，強化后臺服務及物流配套等，取得了較好的成績。截至5月底，網絡銷售增速達100%以上，占比公司收入達到25%。
4、公司對傳統經銷商的系統和過程化管理加強，可以做到1/2的經銷商可以共享數據，1/3的經銷商可以做到有導購員的終端可以現場管控。上半年利用共享信息資源共同規劃了經銷商清庫存的活動，效果顯著。系統覆蓋仍在推進，經銷商配合比較積極。
5、商用機業務從定位高端酒店，向定位普通早餐、零售等終端網店改變。采用租賃方式提供設備，終端和經銷商分享豆粉銷售收益。此轉型試點基本結束，好的終端日銷售百杯以上，已在4-5個省逐漸推開。
我們預測:2014-2015年EPS為0.76、0.92元，同比增長23%、21%；考慮傳統業務回升和新品巨大市場機會，給予2015年16-18倍PE目標價18.5-20.6元，維持“買入”評級。
碧水源公司動態點評:攜手國開行，未來更精彩
類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司研究員：鄭川江日期：2014-06-19
投資建議
行業快速啟動，膜滲透率經過幾年培育進入加速發展階段，各地水污染壓力下集中提標改造給公司帶來史上最佳發展機遇；與國開行的合作使公司資金得到保證，攜手開拓全國范圍內資源；污水資源化、產業鏈延伸和綜合環保業務正在穩步推進。我們預計2014-2015年EPS為1.20、1.86元，目前股價對應2014-2015年PE為23.4、15.6倍，維持“強烈推薦”評級。
投資要點
事件:碧水源公告與國開行北京分行簽訂《開發性金融合作協議》。
主要內容:
合作領域:
首都環境治理和改善工作；
新型城鎮化建設；
京津冀一體化建設；
全國范圍內的膜生物反應器（MBR）技術應用、污水資源化技術應用、水處理及配套管網和固體廢棄物處理。
合作內容:
項目前期合作:國開行為項目前期工作提供咨詢、策劃等必要的金融服務支持，包括根據項目審批需要及時出具資金落實文件（貸款意向函或承諾函）；
金融產品合作:國開行積極為甲方提供投、貸、債、租、證等多種產品和中間業務的全方位金融服務；
融資總量:根據信用評審結果，2014-2019年，公司與國開行在各類金融產品上的合作融資總量為200億元。
長城觀點:
資金得到保證:
新建或改造污水以及其他環保業務基本都是重資產投資，以今年年初中標的北京密云新城和門頭溝水廠為例，合計14.5萬噸/日處理量預計總投資8.76億元，假設資本金30%估算，所需貸款6.1億元。與國開行合作有利于碧水源及時出具資金落實文件，并且國開行貸款資金規模大、期限長、資金來源穩定、信用等級高等優勢，這是目前行業內其他民營競爭對手難以追趕的差距。在目前各地政府財政都相對緊張，不少項目資金不足的大環境下，碧水源可以繼續發揮其融資優勢逆勢布局。
全國范圍布局迎來最佳時機:
膜法水處理行業正在全國加速發展:今年以來各類水污染相關報道層出不窮，全國范圍內的提標改造正在如火如荼進行中。我們在之前的報告中已經提到，經過碧水源過去6-7年的推動，膜法水處理工藝滲透率從0提高到目前6-7%，客戶對于工藝的認識誤區逐漸消除，越來越多的地方在提標改造過程中愿意選擇膜工藝，行業進入了加速發展機會，今年以來福州、長沙、武漢等20萬噸/日或更大項目陸續釋放也佐證了這一點。
PPP模式機會正好:碧水源在上市前就開始了PPP模式探索，目前已經在全國2/3以上省份完成布局，與國開行的合作既發揮了其資金優勢又可以借助國開行在全國各地有大量政策性貸款的資源，進一步實現在全國范圍內的強勢擴張。PPP模式往往項目體量更大，碧水源既可以在某個區域大量快速的實現膜材料和組件銷售，又可以依靠高水準有價值的再生水銷售突破傳統企業8%左右資金回報率限制。未來污水資源屬性將愈發明顯，這一次碧水源又遙遙領先。
北京發家再賦新內涵:
碧水源膜生物反應器的發展歷程是從北京做起，奧運會配套做的大量污水廠用MBR提標改造給公司帶來了極大的示范效應，項目本身的高標準保證以及北京區域的政治意義極大推動了其在異地擴張進程。
本次公告提到“與國開行北京分行合作領域包括首都環境治理和改善……京津冀一體化建設……污水資源化技術應用、水處理及配套管網和固體廢棄物處理等”，在北京污水處理廠用膜提標改造大部分已經完成的情況下，碧水源或考慮在北京進一步完善其在水處理甚至其他相關業務的布局，以及在區域環保治理上有所貢獻。未來商業模式成熟將為公司帶來新一輪的發展機遇。
投資建議:行業快速啟動，膜滲透率經過幾年培育進入加速發展階段，各地水污染壓力下集中提標改造給公司帶來史上最佳發展機遇；與國開行的合作使公司資金得到保證，攜手開拓全國范圍內資源；污水資源化、產業鏈延伸和綜合環保業務正在穩步推進。我們預計2014-2015年EPS為1.20、1.86元，目前股價對應2014-2015年PE為23.4、15.6倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示:政府回款進度低于預期。
美的集團:2014亞洲消費行業研討會
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：廖欣宇日期：2014-06-18
內銷維持快速增長，房地產影響不大
美的在瑞銀亞洲消費行業會議上表示:二季度以來公司空調和廚衛產品維持較快增速，冰洗銷量維持增長，預計全年15%以上的收入增長目標達成問題不大。空調城市和農村普及率仍有上升空間，房地產成交量下降對行業的影響有限。同時90年代中后期空調開始在中國普及，目前逐步進入更新期，更換需求占比提升。
出口實際情況或較數據顯示好，預計將加大海外擴張
海關數據顯示空調行業出口下降兩位數以上，我們估算公司下降個位數，主要原因是:1，今年除中國外的其他國家氣溫較低；2，過去出口較多的地區如中東、東歐等政局不穩。我們估算美的出口銷量實際基本持平，因為公司在海外生產海外銷售的子公司或保持雙位數增長，這部分沒有計算到海關統計的公司出口里。我們預計未來公司將加大和開利及東芝的合作，擴大海外收入規模。
物流和電商系統整合，盈利能力有望提升
公司已經把安得物流的定位從第三方物流平臺轉換為更多為美的產品服務，并整合渠道的物流資源，以搭建更有效率的物流體系。同時把之前代管的電商平臺經營權收回到集團，從互聯網公司聘請人才成立專門的電商公司管理。
今年公司產品結構繼續改善，高端產品占比提升，同時各個品類之間協同性發揮，我們預計將有助提高毛利率水平，凈利率也有望向對標企業靠攏。
估值:維持盈利預測和25.5元的目標價
我們維持公司2014-16年2.35/2.85/3.32元的EPS預測，基于瑞銀VCAM現金流貼現模型（WACC為9.8%），維持目標價25.50元和“買入”評級。
格力電器:收入增長目標不變，領域延伸成效漸顯
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：郭睿哲，范楊日期：2014-05-29
維持盈利預測，目標價43.67元，“增持”評級
我們認為公司全年200億收入增長目標有望實現，維持對公司2014-2015年盈利預測4.26/5.08元不變，維持目標價43.67元，對應2014年10.26倍PE，維持“增持”評級。
全年200億收入增長目標不變，董事長連續增持彰顯信心
股東大會強調實現全年200億收入增長目標，并且董事長近期多次增持股票，彰顯對公司發展信心。公司家用空調保持穩健增長，商用空調處于高速發展階段，凈水器完成初期推廣工作，有望依托格力專賣店渠道快速放量，我們認為公司2014全年收入目標有望實現。
立足技術創新，商用空調延伸成效漸顯
公司強調立足技術創新，擁有5個技術研究院，包括最近成立的新能源環境研究院，將光伏技術引入空調領域。公司中央空調不斷取得突破，中央空調收入增長持續超越行業，家用中央空調已取得領先地位，在水冷機組領域亦將與美資品牌展開競爭，擴大在大型機組領域的份額。
價格競爭無需過度擔憂
公司1-4月安裝卡增長約16%，顯示終端銷售情況良好。5月底全國大部分地區迎來的高溫天氣有助于刺激空調銷售。近年來消費升級與原材料持續下行環境下，白電行業盈利水平持續上升，競爭環境已趨于理性，格力亦強調全年達到歷史高位的9%凈利潤率目標，對于可能出現的旺季價格競爭無需過度擔憂。
風險:集團股權轉讓事項發生變化；地產銷售影響超出預期
澳柯瑪(行情,問診):業績改善無法一蹴而就
類別：公司研究機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司研究員：趙磊日期：2010-08-24
事件:公司公布中報
上半年業績表現低于預期
公司上半年主營業務收入增長40%，歸屬母公司凈利潤增長20%，每股凈利潤為0.08元。
公司業績表現低于我們的預期，原因一在于上半年原材料價格上漲壓力較大，導致綜合毛利率有明顯下降；更重要的原因在于公司在非經營性損益方面改善的進度低于我們的預期，導致財務費用以及資產減值損失偏大。雖然上半年公司對外借款下降近10%，但公司對農業銀行(行情,問診)的3.1億預期貸款依然未解決，導致公司降低財務費用的進度緩慢。應收帳款方面，公司帳齡一年以上應收帳款明顯增多2700萬，在嚴格的壞賬準備政策下導致資產減值損失居高不下。
下半年收入增長勢頭可持續
上半年公司各業務都有不錯的增長，其中冰箱、冰柜增長35%，電動車增長47%，自動售貨機增長220%。經營的好轉使得公司有能力逐步減少負債。
展望下半年，公司收入增長的勢頭依然可延續。農村市場對冰箱、冰柜需求的增長趨勢明顯；電動車下鄉招標已近結束，下半年將在銷售收入中有所體現。售貨機業務受益于中國城市化建設加速獲得很快的成長，例如上半年供應上海地鐵以及市博會的需求。從公司帳面看，公司預收帳款相比去年年末增長了47%。
業績改善無法一蹴而就，給予“中性”評級
雖然公司二次創業勢頭很好，但僅依靠自身力量擺脫歷史包袱，實現業績跨越式發展是無法一蹴而就的。公司還需要一段時間消化過多的負債以及不良資產以減少非經營性損益，充分釋放業績。預計10/11/12年EPS分別為0.21元，0.43元，0.65元，下調評級至“中性”。
青島海爾:“內部創業”釋放企業創新力
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：范楊，郭睿哲日期：2014-05-26
投資要點:
上調2014年EPS預測至1.81元，維持21.06元目標價及“增持”評級我們下調公司期間費用率的估計，并上調2014-2015年EPS預測至1.81/2.11元（原1.62/1.89元，+12%/11%）。維持21.06元目標價，對應2014年11.6xPE。維持“增持”評級。
互聯網思維正在進一步滲透
在智能化產品之外，海爾越來越強調“交互式營銷”，一方面減少硬廣告支出，另一方面則快速推進交互式廣告。海爾希望充分利用社交媒體，通過與用戶互動獲得反饋，同時提升用戶粘性，并進一步把用戶沉淀到海爾的互動社區，從而構建一個從原材料到用戶的閉環。
“內部創業”模式有利于產品和模式創新
公司支持內部員工把好想法付諸實踐，以項目團隊的形式開發新穎的智能化產品。這些項目由“內部創業”團隊獨立運營，海爾在項目早期提供“天使投資”和品牌、物料、制造和物流支撐，項目團隊成員可以獲得一定的股權。目前較為成功的案例包括市場所熟知的空氣盒子、烤箱等。我們認為，海爾此舉大大有利于在向智能化轉型的過程中釋放企業創新能力。
開放式生態圈+引領式產品，青島海爾在智能家居中保持領先
智能不等于控制，重點在于交互和尋找“流量”，從而創造新的商業模式。
海爾在智能家居生態圈建設上較為領先，加上現在的“內部創業”模式，可望進一步釋放企業創新能力，不斷拓展智能新品和嘗試建立互動模式。
我們認為，公司目前在智能家居領域仍保持較大領先優勢。
風險:冰洗行業需求疲弱，空調銷售不達預期
TCL集團(行情,問診)4月份銷售數據點評:通訊業務保持高增長
類別：公司研究機構：湘財證券股份有限公司研究員：劉飛燁日期：2014-05-23
多媒體業務:國內市場銷售恢復增長
2014年4月份公司LCD電視銷量為163.37萬臺，同比下滑9.9%。其中智能網絡電視銷量為53.68萬臺，同比小幅下滑3.9%。從累計數據看，1-4月公司LCD電視銷量為564.75萬臺，同比下降2.83%。其中1-4月智能網絡電視累計銷量為144.56萬臺，同比下滑11.50%。其中，國內市場方面，公司LCD電視4月份內銷量為84萬臺，同比下降12.63%；海外市場方面，公司LCD電視出口銷量為73.2萬臺，同比下滑5.21%。在節能補貼政策退出后，平板電視行業的銷售受到一定程度影響，公司液晶電視銷售下滑有一定基數因素存在。4月份公司智能網絡電視銷量占比為34.1%。
通訊業務:手機保持較快增長，智能手機增長尤其迅猛
公司4月份手機銷量為539.09萬臺，同比增長38.70%；其中智能手機銷量為251.53萬臺，同比增速高達206.68%。從累計數據看，1-4月公司手機銷量為1899.91萬臺，同比增長53.56%；其中智能手機累計銷量為883.14萬臺，同比增長288.37%。公司通訊業務4月份保持了較快增長，智能手機比例提升較快，預計全年將實現較好增長。同時公司今年將會增加4G手機的研發推廣，預計公司今年將有約65%的手機會支持4G。
華星光電:穩步提升，盈利穩定
2014年4月份華星光電實現液晶玻璃基板投片12.93萬片，同比增長19.72%。4月份公司液晶電視面板和模組產品銷量合計207.7萬片。從累計數據看，1-4月公司華星光電共實現液晶玻璃基板投片49.73萬片，同比增長高達19.57%。華星光電保持較為穩定增長，產品良率穩步提升，主流32吋增長強勁。
投資建議
雖然電視行業競爭愈加激烈，公司產業鏈一體化優勢在這種環境下更加明顯體現，以及公司對智能化和內容平臺的布局較為積極。預計通訊業務和華星光電今年將仍能實現較好盈利，我們預計公司2014-2015年基本每股收益為0.28元和0.32元，維持增持評級。
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