環能科技研究報告:黑臭水治理受益直接標的
更新時間：2015-10-08 10:20
來源：東吳證券
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事件:
《城市黑臭水體整治工作指南》、《水污染防治專項資金管理辦法》出臺,公司作為黑臭水治理專家將直接受益。
投資要點:
目標明確,政策嚴格:《指南》要求2017年底前直轄市、省會城市、計劃單列市建成區基本消除黑臭水體。對整治不力的地方政府,約談相關責任人;《辦法》提出資金重點支持范圍包括城市黑臭水治理,對于達到治理要求的地方給予獎勵,未達標的清退并收回資金。
超磁分離凈水龍頭:公司產品最早應用于冶金濁環水處理,市場占有率19.24%。2009年開發超磁分離水體凈化設備并應用于煤炭、河流湖泊景觀水環境治理。超磁透析+原位生態修復為環保部黑臭水重點鼓勵技術。
產品技術優勢明顯:公司EMUM產品占地小、處理量大(1.2萬噸/日占地200平),效率高(懸浮物、總磷去除率90%、80%以上),耗能低(噸水0.05KW·h),費用低(日處理噸水投資200-700元,運營費用1元/噸),技術優勢明顯。目前在北京新西鳳渠、天津北辰黑臭河等項目已得到示范性的應用。
產能擴建提升空間:募投項目預計下半年投產,產能翻倍至210臺(2011-2014幾乎滿負荷生產),新增超磁設備為原設備單價三倍,擴建產能將大幅提升業績空間。
進軍污泥處理:3.83億元現金換股收購江蘇華大。江蘇華大行業地位領先,收購后公司有望向下游污泥行業延伸,形成綜合水治理業務鏈條。江蘇華大承諾2015-2017凈利潤0.30、0.33、0.37億元,復合增長22%。
盈利預測:預測江蘇華大全年并表和轉增股本攤薄下2015-2017EPS0.66、0.92、1.21元,對應PE39.94、28.64、21.70倍,首次給與“買入”評級。
風險提示:業務拓展不及預期,收購整合不及預期。
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