違約、暫停上市、發行失敗 違約潮下環保企業集體剎車失靈！
導讀：潮水退去，環保企業浮現真容。2018年不僅是違約大年，還是環保企業遭遇滑鐵盧的轉折點。除了前一段時間曝違約和資金鏈危機的*ST中安、神霧集團和盛運環保、凱迪生態等民營企業，就連旗下5家上市公司的大型央企中國節能環保集團都未能幸免。泛環保能源企業或處于行業洗牌的前夜。
1信用債再爆雷，上市公司神霧環保1億銀行貸款逾期
5月19日，神霧集團公告稱，近日收到控股上市子公司神霧環保銀行貸款逾期事項。神霧環保南京銀行1億元貸款已到期，由于神霧環保流動性趨緊，資金短缺，無法按時償付該筆貸款，截至目前該筆貸款已逾期。
此前神霧集團旗下“16神霧E1”、16環保債共約22億元債券違約，市場消息顯示神霧集團引入戰投進行順利。5月17日，神霧環保公告稱，據向控股股東了解，神霧集團引戰總體規模為50-70億元，戰投資金采用一步規劃分步實施的方案。按照方案安排，前期以上海圖世投資管理中心(有限合伙)為代表的民企作為領投，后續戰略投資者主要以大型國企、央企為主。
上海圖世擬出資15億元認購神霧集團增發的相應股份及提供流動性支持。近日，上海圖世第一批3.5億元增資款項已全部到位。上海圖世戰略投資款項中的11.5億元，需待相關條件滿足后到位。
值得注意的是，神霧集團引入戰略投資者的注資金額、注資時間尚存在一定不確定性。截至目前，公司控股股東神霧集團與重慶環保、新疆能源、光元盛大和湖北生態等企業已經簽署投資意向書或投資合作協議，尚未簽署正式的投資協議。目前看來，戰投短期對于神霧集團來講只是點滴雨露甘霖，并不能完全解渴。
神霧環保2017年財報顯示，截止2017年末，神霧環保總營收28.09億元，與上年同期相比減少10.10%，歸屬母公司的凈利潤3.61億元，與上年同期相比減少48.84%，經營活動產生的現金流量凈額-13.58億元，與上年同期相比減少724.45%，營收能力和盈利能力顯著下降，流動資金十分緊張。
控股股東神霧集團130億債務待解，上市公司神霧環保負債壓力也不小。截止報告期末，總資產41.52億元，負債合計21.45億元。資產負債率52%。神霧環保指出，目前公司流動資金緊張，項目建設進度低于預期、應收賬款回款情況低于預期，更將進一步加劇公司流動資金緊張的風險。
2中國節能環保集團4只債券被暫停上市
小債最近注意到又一大型央企的財務問題，這家旗下5家上市公司的大型央企連續兩年虧損，債券被暫停上市!這家公司便是央企節能環保領域龍頭企業中國節能環保集團。
5月15日，中國節能環保集團有限公司公告，其名下4只公司債券“G16節能1”、“G16節能2”、“G16節能3”、“G16節能4”暫停上市。除了被暫停上市的4只公司債，中國節能環保集團還發行了大量銀行間債務融資工具，包括超短融、短融、中票等，各類債券余額有超200余億元。
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值得注意的是，連續兩年虧損指的是歸屬母公司凈利潤。中國節能環保集團連續兩年凈利潤都還可以，2017年為15.12億元，2016年為20.18億元，為什么歸母凈利就虧損了呢。
唯一的可能就是得益于少數股東損益補正(凈利潤=歸母凈利潤+少數股東損益)，也間接說明了中國節能環保集團自身全資子公司虧損很嚴重。
中國節能環保集團負債也很恐怖了，2015年以來負債均在千億左右浮動。截止2017年，中國節能環保集團總負債1010.66億元，其中流動負債410.65億元，非流動性負債600億元。期末現金余額連年驟降，2017年只有80億元。投資活動現金流連年為負，經營活動現金流也岌岌可危。資金鏈問題已經很嚴重了。
中國環保集團成立于1989年，總部位于北京市，第一大股東為國務院國有資產監督管理委員會，是一家中央國有企業。中國節能環保集團有限公司是中央企業中唯一一家以節能環保為主業的產業集團。目前擁有563家子公司，其中二級子公司28家，上市公司5家，業務分布在國內30多個省市及境外60多個國家和地區，員工近5萬人。
主體信用評級為AAA級，2017年實現營收522.13億元，總資產規模1444.82億元，資產負債率為69.95%。公司自2006年開始發行各類債券42只，累計債券融資規模為796.0億元，目前仍存續的有17只。
近年來，不少國企央企加速轉型搶灘環保新經濟，行業競爭加劇。大而不強是國企央企的通病。同時央企國企通常承擔一定的社會責任。布局環保產業本身也是履行社會責任的體現。因而對于中國節能環保集團，小債認為雖短期利潤增長不如人意，部分債券暫停上市，但對信用市場沒有造成危害和影響，長遠來看，在國企央企的持續改制下，中國節能環保還有不小的發展空間。
3明星PPP企業東方園林公司債發行遇冷
明星PPP企業東方園林20日公告2018年公開發行公司債券(第一期)發行結果，原計劃2個品種發行規模不超過10億元，最終發行規模合計0.5億元。
值得注意的是，東方園林作為PPP明星企業，主體評級AA+，同時債券票面利率高達7%，另外控股股東也是明星股東，何巧女、唐凱夫婦為各大富豪榜的常客，怎么看這個公司債都光環加身，充滿了誘惑力，常理來講應該很受歡迎。可就是這樣的明星企業明星債，吃了投資者一記閉門羹，慘淡收場。
東方園林高管回應稱，一方面是因為當前企業發債整體環境偏差，另一方面，AAA評級以下的公司債券本身流動性差。
據Wind數據顯示，東方園林目前存續債券10只，包括25億短期融資券、22億超短期融資券、5億中期票據及22億公司債券，合計余額74億元。今年到期5只，合計37億元。未來9各月份待償本息約47億元，面臨著不小的償還壓力。
東方園林近兩年營收和凈利都還可以，業績一直在增長，不過負債和現金流有很大問題。
最新2018年三季報顯示，東方園林總負債268億元，是2014年的3倍之多。資產負債率也居高不下，常年在65%左右浮動。其中2015-2017年，東方園林流動負債分別高達96.87億、109億和213億，占負債比重分別為85.8%、74.9%和89.7%。資金鏈緊繃，短期債務壓力非常大，資金周轉困難，這也是東方園林連年借新還舊的原因所在。一旦借新還舊失效，資金鏈問題隨時都可能爆發。
值得注意的是，近日還有一例違約事件，業務包含能源產業的中國華信能源旗下上海華信也于近日再一次違約。5月21日，上海華信國際集團有限公司公告，公司無法按期足額償付應于當日兌付的2017年度第二期超短期融資券17滬華信SCP002，本金及利息共計20.89億元，已構成實質違約。
側供給改革下環保行業競爭加劇，在經過數年的發展后，環保細分行業以及業內企業之間開始明顯分化，未來環保行業或將面臨洗牌。環保行業前幾年乘風而上，集中發債，在近兩年行業周期階段性下行時期風險開始暴露。隨著去杠桿的深入和債務清算周期的到來，企業靠加杠桿驅動的盈利模式已難以為繼。
“做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的，做壞事是要付出代價的。”國務院副總理劉鶴的話值得全民深思。
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