環保風暴來襲供給端收縮 這些化工子行業維持高景氣度！
環保監管高壓態勢明顯，大批不符合環保要求的中小化工企業將退出市場，市場份額向龍頭企業尤其是上市公司集中。經歷3年多市場化去產能后，部分化工細分領域中2013年-2017年逆周期擴張產能的企業，2018年將迎來業績釋放。
近期，機構重點調研化工行業。其中，農藥、染料等子行業明顯受益環保約束下的供給收縮，行業高景氣度有望持續。
農藥強者恒強
從上市公司情況看，2018年一季度，農藥板塊實現營業收入278億元，同比增長25.9%;凈利潤為42.4億元，同比增長147.9%，產品毛利率繼續提升至29.3%。多數農藥企業表現超市場預期。
按照申萬行業分類，目前已有12家農藥上市公司公布了上半年業績預告，除輝豐股份和聯化科技預減外，其余10家公司均預喜。這顯示出行業整體仍處于高景氣區間。其中，諾普信盈利規模居前。公司預計，上半年實現凈利潤28166.7萬元-32861.2萬元，同比增長20%-40%。揚農化工目前增速居前，公司預計上半年凈利同比增長80%-130%。
某農藥上市公司高管對記者表示，從成本、供給和需求三要素看，環保嚴約束下的供給收縮，成為行業高景氣度的主要推動因素。目前，農藥主要產地江蘇等地區受嚴格環保政策影響，供給收縮明顯，使得原藥產品價格不斷走高。隨著園區和配套設施升級要求不斷提升，行業正進行一輪洗牌。未來市場份額將向更加規范的龍頭企業尤其是上市公司集中，龍頭企業中長期的市場前景樂觀。
記者了解到，江蘇省連云港轄區的化工廠污染問題曝光后，目前灌南、灌云、濱海園區開工率很低，造成多種原藥產品供應緊張。燕尾港、陳家港、堆溝港、濱海等園區開工率偏低，導致農藥生產企業中間體供應出現緊缺。數據顯示，2018年3月，農藥產量同比下滑11.5%。在此背景下，龍頭企業議價能力不斷提升。
新時代證券分析師程磊認為，農藥、染料等精細化工行業廢水污染處理難度大，未來受環保沖擊影響較大。山東、江蘇等化工大省環保監管趨嚴，短期將對行業形成較大沖擊，化工品或出現階段性供應緊張。
前述上市公司高管表示，近期國際油價上漲，成本端將提升，疊加下游需求，推動產品價格上漲。
利爾化學近日公告稱，受人民幣對美元匯率貶值影響，公司匯兌收益有所增加。公司上調了上半年凈利潤預期。
染料漲價至新高
染料產業壁壘較高，目前已經形成寡頭競爭格局。中間體供給減少導致染料價格上漲，行業呈現量價齊升態勢。龍頭企業產能在此次環保核查中受影響較小，直接受益于產品價格上漲。浙江龍盛預計，上半年實現凈利潤22.29億元-24.32億元，同比增長120%-140%。海翔藥業近日大幅上調上半年業績預告，凈利潤上調接近1億元。其中，二季度染料產品價格上漲以及同期美元升值帶來匯兌收益增加，使得公司業績同比大幅增長。
據七彩云等平臺信息，7月2日，活性染料價格再次上漲。其中，活性黑報價上漲0.5萬元/噸至4.8萬元/噸。
卓創資訊統計數據顯示，今年以來，華東分散、活性染料市場加權平均成交價分別同比上漲80%和30%，分別上漲至4.05萬元/噸、3.05萬元/噸。間苯二酚價格上漲67%至11萬元/噸。
據大型染料企業反映，目前，中間體H酸市場價上漲至8萬元，成交價5萬元;對位酯市場價上漲至6萬元，成交價4-5萬元。
申萬宏源分析師指出，環保高壓力度不減，供給短期難以恢復。下半年旺季臨近，預計染料價格仍有望繼續上漲。隨著“金九銀十”旺季臨近，需求端將繼續支撐染料價格上行。根據最新出臺的《江蘇沿海化工園區(集中區)整治方案的通知》，整改驗收工作將持續到2019年9月，無法達標的企業將關停退出，行業格局有望持續優化。
氟化工景氣持續
氟化工產業鏈前景看好。一方面，空調和冰箱增速仍較高，加之龐大的存量市場制冷劑需求較為剛性，含氟聚合物需求較大。數據顯示，“十二五”期間國內含氟聚合物需求增速17%，預計“十三五”期間仍將維持整體10%以上的增速。
東興證券分析師指出，近年來制冷劑產能持續退出。自2017年開始，受上游螢石供給收縮、中游HF制冷劑環保高壓去產能影響，整個氟化工產業鏈產品價格中樞持續上移。其中，氫氟酸作為高危化學品，規劃進園困難。受長江環保大整治等因素影響，合計約50%的潛在產能可能受影響。副產廢酸難消化，中小企業脹庫現象不斷。本輪氫氟酸價差提升明顯并有望維持高位。
巨化股份此前披露，受供給側改革影響，公司產品價格高位運行，預測上半年凈利潤有較大幅度增長。
東興證券認為，在長江沿岸環保整治、退城入園等因素支撐下，環保壓力只增不減，供給持續收縮，氟產品終端需求較為強勢，產業鏈景氣將繼續維持。
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