圣元環保不"環保" 諸多問題纏身或"帶病"再闖IPO
0月14日,圣元環保股份有限公司(下稱"圣元環保")在證監會官網上更新了招股書(申報稿)。這是圣元環保的第二次IPO，早在2015年4月28日，圣元環保就曾向證監會提交過招股書，只不過當時計劃在深交所中小板上市，但2017年1月在證監會首次對IPO企業展開現場檢查時發現,圣元環保存在未披露關聯方資金往來、部分貸款發放至實際控制人個人賬戶、大額現金支付等涉嫌違法違規的問題，后于2017年10月25日終止審查。
時隔兩年后，圣元環保卷土重來再次沖擊資本市場，今年4月30日遞交了申報稿，時隔半年不到就更新了招股書，進展似乎頗為順利，但隨著招股書的披露也暴露出來了不少問題，不知道圣元環保此次能否順利通過證監會的上市大考。
依賴稅收優惠和政府補助
圣元環保專注于城鎮固液廢專業化處理業務,主要通過取得BOT等特許經營方式從事生活垃圾焚燒發電和生活污水處理等項目的投資、運營管理及維護業務。
招股書披露，2016年至2019年1-6月,圣元環保實現營業收入分別為28,579.50萬元、46,885.82萬元、75,738.40萬元、47,141.68萬元,2017年、2018年營收較上年分別增長64.05%、61.54%。
同期,圣元環保的利潤總額分別為6,755.31萬元、11,026.57萬元、25,719.33萬元、14,422.75萬元,2017年、2018年分別較上年增長63.23%、133.25%。
顯然，圣元環保交出了一份漂亮的業績，但報告期內前五大客戶的集中度均超過了六成。
2016年至2019年1-6月，圣元環保向前五大客戶的銷售金額分別為19,077.06萬元、30,431.70萬元、48,384.70萬元、29,335.04萬元,占同期營業收入的比例分比為66.76%、64.91%、63.88%、62.24%。
此外, 圣元環保還依賴稅收優惠和政府補助。
據招股書,報告期內圣元環保享受所得稅優惠與增值稅退稅兩種稅收優惠。而報告期內圣元環保收到的所得稅優惠額分別為1,363.37萬元、2,870.08萬元、5,429.54萬元、2,369.33萬元，增值稅退稅額分別為1,367.86萬元、2,172.88萬元、4,006.02萬元、2,342.58萬元,兩項稅收優惠合計占利潤總額的比例分別為40.43%、45.73%、36.69%及32.67%。同期，政府補助金額分別為119.36萬元、115.25萬元、191.76萬元、52.58萬元。
報告期內，圣元環保享受到的稅收優惠與政府補助之和占當期利潤總額的比重分別達到了42.20%、46.78%、37.43%、33.03%，最高時接近了50%。
值得關注的是，圣元環保的資產負債率曾連續三年超70%的警戒線。
2016年至2019年1-6月,圣元環保資產負債率分別高達76.49%、73.35%、71.46%和69.71%,而同行業可比上市公司偉明環保、綠色動力、中國天楹、旺能環境、三峰環境等五家公司資產負債率均值分別為54.49%、52.10%、57.29%、61.31%，顯然圣元環保的資產負債率要高出同行可比上市公司均值一截。
較高的資產負債率背后，圣元環保或面臨著不小的資金壓力。
報告期各期末,圣元環保的有息負債分別為144,236.15萬元、178,977.62萬元、213,632.43萬元和220,897.92萬元,占同期末其總資產的59.07%、57.36%、56.60%和55.24%；從而使得同期圣元環保的財務費用也一直處于高位，分別高達5,918.21萬元、9,561.17萬元、11,700.22萬元和6,724.08萬元,主要來自于利息支出，圣元環保居高不下的財務費用或吞噬了利潤。
子公司連年虧損成"拖油瓶"
截至2019年10月14日,圣元環保共有15家全資子公司、1家控股子公司、4家間接控股公司、1家民辦非企業單位、4家參股公司。梳理后發現，有7家全資子公司的注冊資本未足額繳納, 其中還包含本次IPO募投項目的實施主體。
圣元環保的7家未足額繳納出資的全資子公司分別是泉州圣元華綠環保科技有限公司(下稱"圣元華綠")、汶上縣圣澤環保電力有限公司(下稱"汶上圣澤")、安徽圣元環保電力有限公司(下稱"安徽圣元")、山東鄆圣工程設計有限公司(下稱"山東鄆圣")、梁山縣圣元環保電力有限公司(下稱"梁山圣元")、圣元環保科技開發有限公司(下稱"圣元科技")、泉州市圣元環保電力有限公司(下稱"泉州圣元")。
需要注意的是，梁山圣元成立于2018年5月30日,注冊資本11,250.00萬元,實繳資本僅2,713.00萬元,其主要負責梁山圣元一期的投資建設、運營管理及維護。與此同時,梁山圣元還是圣元環保募投項目梁山縣環保能源發電項目(一期)的實施主體。而在相關的保代培訓中,要求發行人、構成合并報表主要部分的重要子公司、募投項目的實施主體的注冊資本都要足額繳納。
除此之外，圣元環保還有多家子公司連年虧損，或拖累公司業績。
2018年，圣元環保子公司福建圣澤龍海水務有限公司(下稱"龍海水務")、安溪安晟環境工程有限公司(下稱"安溪安晟")、圣元華綠、金湖縣圣元保潔服務有限公司(下稱"金湖圣元")、安徽圣元、山東鄆圣、梁山圣元、山東曹縣圣元環保電力有限公司、慶陽圣元環保電力有限公司、鄄城圣元環保電力有限公司、汾上圣澤等11家公司的凈利潤分別為-279.07萬元、-36.81萬元、-19.52萬元、-33.49萬元、-40.99萬元、-38.52萬元、-3.22萬元、-201.08萬元、-5.7萬元、-0.47萬元、-0.06萬元，共計虧損658.93萬元。
2019年上半年，龍海水務、安溪安晟、圣元華綠、金湖圣元、安徽圣元、山東鄆圣、梁山圣元8家子公司仍虧損,合計虧損403.86萬元。
大量員工社保及公積金未繳
根據招股書，《壹財信》發現圣元環保還存在員工未繳納社會保險及住房公積金的情況。
根據招股書，2016年至2019年1-6月，圣元環保未繳納社會保險人數分別為170人、197人、155人、161人,未繳納人數占總人數比例分別為22.91%、22.06%、15.66%、14.95%；同期，圣元環保公積金未繳納人數分別為133人、169人、102人、86人,占總人數的比例分別為17.92%、18.92%、10.30%、7.99%。
至于為何有這么多的員工未繳納社保及公積金，圣元環保給出的解釋中：部分員工因入職時間較短,未能及時辦理手續；部分員工因繳納農村合作醫療保險,自行放棄繳納社會保險；部分員工為達到法定退休年齡返聘的人員,根據規定不用繳納；部分員工由其所在原單位繳納。
其中因入職時間較短,未能及時辦理社保手續的未繳員工人數分別為60人、76人、45人、40人,未繳公積金的人數分別為81人、94人、52人、47人。
子公司涉訴被凍結銀行存款
《壹財信》發現，圣元環保的子公司在報告期內曾因買賣合同糾紛而被銀行凍結存款。
根據裁判文書網(2018)魯1521民初1005號文書信息,在陽谷龍大化工廠訴被告泉州市申午凈水材料有限公司(下稱"申午凈水")、泉州市圣澤環境工程有限公司(下稱"泉州圣澤")買賣合同糾紛一案中,法院判決凍結被告申午凈水、泉州圣澤的銀行存款126,000元,或查封、扣押同等價值的財產。凍結銀行存款的期限為一年,查封動產期限兩年、不動產期限為三年。其中有一被告泉州圣澤為圣元環保的全資子公司。
禍不單行,圣元環保的另一孫公司—安溪安晟環境工程有限公司(下稱"安溪安晟")也在同年被凍結銀行存款,起因也是與陽谷龍大化工廠的買賣合同糾紛。
據(2018)魯1521民初1006號文書信息,陽谷龍大化工廠訴被告申午凈水、安溪安晟買賣合同糾紛一案中,法院判決凍結被告申午凈水、安溪安晟的銀行存款21,000元,或查封、扣押同等價值的財產。凍結銀行存款的期限為一年,查封動產期限兩年、不動產期限為三年。
招股書中有披露了該款項于 2019 年上半年解除凍結，但案件最終判決結果如何我們不得而知，或是因為標的較小，上述兩起涉訴案件在招股書中都沒有進行披露。
另外值得關注的是，作為一家環保行業的優秀企業，圣元環保垃圾焚燒發電項目生產經營主要污染物的排放量卻在逐年上升。
報告期內,除COD排放量略有波動,圣元環保其他主要污染物的排放量都逐年上升,2016年-2018年污染物二氧化硫排放量分別為65.35噸、114.68噸、236.16噸,碳氧化合物排放量分別為364.24噸、649.42噸、1,200.69噸,煙塵的排放量分別為22.39噸、41.49噸、61.33噸，環保企業不"環保"或實在有點說不過去。
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